人民幣GSS+債券發行創紀錄 挑戰美元歐羅氣候融資地位
截至2025年，中國GSS+債券累計發行達4.6萬億元人民幣（約5.37萬億港元），成為全球第三大市場。專家指出，人民幣正與美元及歐羅競爭，有望成為氣候融資的新國際貨幣。海外發行人因人民幣收益率較低而轉向熊貓債、點心債及自貿區債，帶動發行量大幅增長。
中國的GSS+債券市場截至2025年累計發行規模達4.6萬億元人民幣（約5.37萬億港元），位列全球第三。專家認為，人民幣正與傳統的美元及歐羅市場競爭，有望成為氣候融資的新國際貨幣。GSS+債券是以人民幣計價的可持續金融工具，協助發行人籌集資金，同時符合氣候、社會及可持續發展目標。
氣候債券倡議組織本月發表的報告指出，自2023年以來，由於人民幣收益率較低，海外發行人——包括熊貓債、點心債及自貿區債——逐漸成為主流，為發行人帶來成本優勢。中國及香港的監管改革亦令跨境人民幣融資更為實用，隨着人民幣在貿易及結算中的使用增加，融資能與實體經濟現金流更緊密對接。對於依賴中國承建商、設備或供應鏈的項目，人民幣發行可降低貨幣錯配風險。
高盛數據顯示，2026年上半年，在岸熊貓債及離岸點心債的銷售額分別達到約1,600億元人民幣及3,500億元人民幣，按年增長超過六成。報告指，GSS+熊貓債的發行反映部分高評級主權、超國家機構及企業發行人能以與美元成本具競爭力的利率獲得人民幣融資。瑞士銀行亦計劃首次發行熊貓債，集資最多20億元人民幣。
自貿區債則作為混合渠道，連接在岸政策目標與離岸式投資風格。雖然其規模仍然較小，但反映中國正努力建立一個全球可用的人民幣可持續融資渠道，結合在岸流動性的深度與離岸執行的靈活性。
然而，報告指出，專家呼籲制定清晰的監管規則，以提升人民幣GSS+債券的影響力。目前其仍落後於美元及歐羅市場，原因是執行程序複雜，須依賴逐階段審批。報告強調，大部分此類債券的期限少於五年，限制其用於長期基建項目；二手市場流動性依然薄弱，可能削弱價格發現功能。現時人民幣市場仍以超國家機構及少數主權發行人為主，與美元及歐羅市場有廣泛企業參與的情況不同。
