南航半年蝕36.99億，虧損擴大1.4倍

中國南方航空上半年收入增9.7%至946.79億元，但虧損由15.34億擴大至36.99億元，每股蝕0.2元人民幣。經營現金流雖然正數，但賬面仍見紅，市場估值跌至近52週低位。

中國南方航空上半年收入增9.7%至946.79億元，但虧損由15.34億擴大至36.99億元，每股蝕0.2元人民幣。經營現金流雖然正數，但賬面仍見紅，市場估值跌至近52週低位。

• 收入增9.7%至946.79億，但蝕錢更勁
• 市銷率僅0.3倍，遠低去年同期的0.4倍
• 收入 946.8 億CNY，按年 +9.7%

一句話結論：收入升但蝕錢加劇，股價已跌至近一年低位

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國南方航空（01055）公布截至2026年6月30日止六個月業績。期內收入946.79億元人民幣，按年升9.7%。不過，股東應佔虧損卻由去年同期的15.34億元擴大至36.99億元，升幅達141.1%。每股基本虧損0.2元人民幣（去年同期蝕0.08元）。公司冇派中期息。

收入增長主要來自客運及貨運業務復甦，但成本壓力仍然嚴峻，導致虧損加劇。公告冇披露毛利數字，亦冇列出經調整盈利。

點解會咁

收入升近一成，但虧損反而擴大，反映公司並非靠生意做大咗而賺多咗，反而係成本控制出現問題。雖然經營活動現金流錄得正數104.5億元，但賬面仍然蝕錢，顯示折舊、利息等非現金支出或一次性項目拖累盈利。

每股虧損由0.08元擴大至0.2元，幅度（150%）比收入增幅（9.7%）大得多，說明盈利能力顯著惡化。

用人話講

中國南方航空係香港人成日搭嘅航空公司之一，主要做內地同國際航線嘅客運同貨運生意。你買機票嘅錢就係佢嘅收入來源。呢份業績話畀我哋知，雖然多咗人搭飛機（收入升），但佢哋嘅成本（例如燃油、人工、飛機折舊）升得更快，所以蝕錢反而多咗。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流10,450百萬人民幣，對股東應佔溢利-3,699百萬人民幣，比率-2.83倍。即係公司經營活動雖然有現金流入，但賬面上仍然錄得虧損，兩者差距極大。讀者要留意：呢個情況可能反映公司有大量非現金支出（如折舊）或一次性撇賬，令賬面盈利同現金流唔同步。如果現金流持續惡化，公司可能面對資金壓力。

股價點睇

南航股價喺業績公布前收報3.28港元，距離52週高位6.50港元跌咗近一半（-49.5%），亦低過50日平均線（3.40港元）同200日平均線（4.56港元）。過去一個月跌6.8%，三個月跌14.1%，一年跌15.7%，走勢疲弱。

由於公司蝕錢，冇市盈率可言，只能用市銷率（股價除以每股收入）粗略估值。以現價計，市銷率約0.3倍，低過上年同期業績公布前（2025年9月13日）嘅0.4倍，即係市場對公司嘅估值比一年前更低。

我哋嘅估算

3.27 HKD（12個月），較現價 -0.2%。

計法：年化每股收入 11.942 × 0.274 倍。參考上年同期市場畀嘅市銷率0.4倍，但考慮到公司虧損擴大、股價持續下跌，保守啲用0.274倍（即現價市銷率0.3倍再打九折），反映市場對盈利前景更悲觀。

風險

• 油價波動直接影響成本，若油價再升，虧損可能進一步擴大
• 人民幣貶值會增加外幣債務嘅還款壓力
• 行業競爭激烈，票價受壓，收入增長未必能追上成本升幅

資料來源：中國南方航空股份中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。