國藥控股中期少賺1.8%，收入跌1.1%

國藥控股上半年收入2828億人民幣，按年微跌1.1%；股東應佔溢利34.04億，跌1.8%。每股盈利1.09元人民幣，無派息。應收帳急升15%，遠超收入跌幅，需留意回款風險。

國藥控股上半年收入2828億人民幣，按年微跌1.1%；股東應佔溢利34.04億，跌1.8%。每股盈利1.09元人民幣，無派息。應收帳急升15%，遠超收入跌幅，需留意回款風險。

• 收入跌1.1%至2828億人民幣
• 純利跌1.8%至34.04億人民幣
• 應收帳升15%，遠超收入跌幅

一句話結論：業績平穩但應收帳風險升溫

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

國藥控股公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入282,799.6百萬人民幣，較去年同期的286,043.0百萬人民幣下跌1.1%。毛利為19,071.5百萬人民幣，按年下跌6.3%，跌幅較收入更大。股東應佔溢利為3,403.8百萬人民幣，按年下跌1.8%。每股基本盈利為1.09元人民幣，去年同期為1.11元人民幣。公司並無派發中期股息。

點解會咁

盈利下跌主要因為收入輕微減少，加上毛利跌幅（-6.3%）比收入跌幅（-1.1%）更大，反映成本壓力或產品組合轉變令利潤率受壓。公告未有披露具體原因，但從數字看，公司並非靠生意做大來賺錢，而是靠控制成本或一次性項目來維持盈利，因為純利跌幅（-1.8%）比毛利跌幅（-6.3%）細，可能涉及其他收入或開支調整。

用人話講

國藥控股係中國最大嘅藥品分銷商，主要做醫藥產品批發同零售，醫院、藥房都係佢嘅客戶。你平時去醫院開嘅藥，好多都係經國藥控股送到醫院。公司收入同盈利輕微下跌，反映整體醫藥市場需求平穩，但競爭激烈，利潤空間收窄。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加 +15.0%，但收入只係 -1.1%，相當於 152 日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。 注意：資產負債表嘅比較日期係 2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

國藥控股股價在公告前最後收市報16.65港元，52週高位21.96港元，低位15.59港元，現價距高位下跌24.2%。50日平均線16.88港元，200日平均線19.18港元，股價低於兩條平均線，反映近期走勢偏弱。過去1個月跌1.1%，3個月跌5.1%，1年跌14.9%。以現價計，年化市盈率約6.5倍，低於上年同期業績公布前後的7.4倍，估值相對便宜。

我哋嘅估算

18.82 HKD（12個月），較現價 +13.0%。

計法：年化每股盈利 2.5432 × 7.4 倍。參考上年同期業績公布前後市場給予的市盈率7.4倍，因公司業務模式及盈利能力未見重大變化

風險

• 應收帳急升，若客戶違約或拖數，可能影響現金流及盈利
• 收入及毛利下跌，反映行業競爭加劇，利潤率受壓
• 無派息，對收息投資者吸引力減弱

資料來源：國藥控股中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。