江蘇高速公路收入飆70.7%，盈利反跌4.5%

江蘇高速公路第三季收入大升七成，但股東應佔溢利反而跌4.5%。收入增長主要嚟自公路收費同相關服務，盈利下跌因為開支升得更快。股價現時市盈率約8.7倍，比一年前嘅7.4倍貴咗。

江蘇高速公路第三季收入大升七成，但股東應佔溢利反而跌4.5%。收入增長主要嚟自公路收費同相關服務，盈利下跌因為開支升得更快。股價現時市盈率約8.7倍，比一年前嘅7.4倍貴咗。

• 收入升70.7%至61.03億人民幣
• 股東應佔溢利跌4.5%至13.50億人民幣
• 市盈率8.7倍，比一年前7.4倍高

一句話結論：生意做大但賺少咗，股價唔算平。

業績數字

截至2026年9月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

江蘇高速公路截至2026年9月30日止三個月嘅收入係61.03億人民幣，比去年同期嘅35.75億人民幣大升70.7%。收入大增主要嚟自公路收費同相關服務收入增加。不過，股東應佔溢利反而跌咗4.5%，由14.13億人民幣減至13.50億人民幣。每股基本盈利由0.2805人民幣跌到0.268人民幣，跌幅一樣係4.5%。

公告冇披露毛利率，亦冇講收入成本明細。但係稅前利潤由19.69億人民幣跌到18.30億人民幣，跌幅7.0%，顯示開支升幅大過收入增幅。財務成本由2.05億人民幣微跌至2.01億人民幣，跌幅2.2%，對盈利影響唔大。

點解會咁

收入大升70.7%，但盈利反而跌，原因係開支升得更快。公告冇畀成本數字，但稅前利潤跌7.0%，即係收入增加嘅部分唔夠抵銷成本增加。盈利下跌唔係因為生意做少咗，而係賺嘅比例縮細咗。

經調整股東應佔溢利（撇除一次性項目）只係跌1.4%，由13.41億人民幣減至13.22億人民幣，跌幅細好多。呢個數字顯示，如果唔計一次性收支，盈利基本持平。一次性項目包括出售非流動資產、政府補貼、公允值變動等，呢啲嘢今年同去年都有，但影響方向唔同。

用人話講

呢間公司係江蘇高速公路，即係喺江蘇省管理高速公路收費嘅公司。你揸車行佢哋嘅公路，就要畀路費。收入大升，可能係因為公路收費提高咗，或者行公路嘅車多咗。但盈利跌，即係佢哋賺嘅錢比例細咗，可能係維修、人工、或者利息開支升咗。

同你日常生活有咩關係？如果你係司機，公路收費可能貴咗；如果你係投資者，呢間公司生意做大但賺少咗，股價就唔算平。

帳目要留意乜嘢

我哋用系統做咗八項帳目檢查，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸同派息，全部冇觸發警示。不過要留意，呢個只係基本檢查，唔係全面審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題。

股價點睇

股價而家係11.03港元，距離52週高位11.60港元低4.9%，距離52週低位9.14港元高20.7%。過去一年股價升咗17.8%，近三個月升10.5%，近一個月升3.7%。公告喺收市後先出，市場未開市反應，所以唔知市場點睇呢份業績。

以今期每股盈利年化1.2612港元計，市盈率約8.7倍。上年同期業績公布前，股價9.75港元，對應年化每股盈利1.32港元，市盈率約7.4倍。即係而家股價比一年前貴咗，市盈率由7.4倍升到8.7倍。

我哋嘅估算

10.09 HKD（12個月），較現價 -8.5%。

計法：每股盈利年化（經調整股東應佔溢利） 1.1664 × 8.65 倍。以現有市盈率8.7倍為基礎，考慮盈利輕微下跌，用8.65倍作為合理估值倍數。我哋手上冇更長嘅歷史數據作比較，呢個倍數係按行業常識判斷。

風險

• 收入大增但盈利跌，成本控制係關鍵風險
• 一次性項目影響盈利，經調整盈利先反映真實表現
• 市盈率8.7倍比一年前7.4倍高，估值唔算平

資料來源：江蘇寧滬高速公路季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。