海螺水泥9個月盈利暴跌56.9%，收入縮8.6%

內地水泥龍頭海螺水泥公布前三季業績，收入562億人民幣，按年跌8.6%；股東應佔溢利27.4億，暴跌56.9%。經調整後溢利更跌66.5%，反映行業需求疲弱。股價16.62港元，市盈率約20.4倍。

內地水泥龍頭海螺水泥公布前三季業績，收入562億人民幣，按年跌8.6%；股東應佔溢利27.4億，暴跌56.9%。經調整後溢利更跌66.5%，反映行業需求疲弱。股價16.62港元，市盈率約20.4倍。

• 收入562.2億CNY，按年跌8.6%
• 股東應佔溢利27.4億CNY，跌56.9%
• 經調整溢利跌66.5%，股價市盈率20.4倍

一句話結論：盈利急跌，股價偏貴，行業前景未明。

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

海螺水泥（股份代號00914）公布截至2026年9月30日止9個月業績。收入562.2億人民幣，比舊年同期615億跌咗8.6%。股東應佔溢利（即係公司真正賺到嘅錢）得27.4億人民幣，比舊年63.6億大跌56.9%。每股基本盈利由1.21人民幣跌到0.52人民幣，跌咗57%。

公告冇披露毛利率。公司話有一次性項目（extraordinary gain and loss items），今期呢啲項目總共7.34億人民幣，舊年同期係3.63億。撇除呢啲一次性嘢之後，經調整股東應佔溢利係20.1億人民幣，比舊年60.0億跌咗66.5%。即係話，就算唔計一次性項目，盈利都係大幅度縮水。

點解會咁

盈利跌得咁犀利，主要係收入跌咗8.6%，但利潤跌得仲多（56.9%），即係唔止生意細咗，利潤率都大幅收窄。公告冇講具體成本數字，但收入跌咁多，通常係因為建築需求弱，水泥賣得少或者要劈價。一次性項目令盈利數字有啲波動，但經調整後嘅跌幅仲大（66.5%），說明核心業務盈利能力真係差咗好多。

呢次盈利下跌唔係靠慳錢或者一次性收益撐住，而係真係生意難做。收入跌、利潤跌得更勁，反映行業景氣唔好。

用人話講

海螺水泥係內地最大嘅水泥生產商之一。水泥係整路、起樓、整橋一定要用嘅材料。公司業績差，意味住內地建築業需求麻麻，可能係樓市唔掂或者基建放慢。你作為香港讀者，可能唔直接買水泥，但水泥需求係經濟寒暑計——經濟好，周圍起嘢，水泥就賣得多；經濟差，起嘢少，水泥就賣得少。呢次盈利大跌，反映內地經濟可能仲未好轉。

帳目要留意乜嘢

我哋用系統檢查咗八項帳目（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。但要注意，呢個只係基本檢查，唔係全面審計。冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題，只係冇明顯紅旗。

股價點睇

股價而家16.62港元，比52週高位26.70低咗37.8%，但比52週低位15.69高少少。過去1年股價跌咗30.6%，近3個月跌12.1%，近1個月升5.5%。公告喺收市後先出，市場未開波，所以股價未反映呢次業績。

用今期每股盈利年化（0.52人民幣×1.1765匯率=0.8157港元）計，市盈率約20.4倍。上年同期業績公布前後（2025年12月），股價23.14港元，對應市盈率約12.2倍。即係話，而家盈利差咗，股價雖然低咗，但市盈率反而高咗（20.4倍 vs 12.2倍），代表股價相對盈利嚟講仲係貴。

我哋嘅估算

9.79 HKD（12個月），較現價 -41.1%。

計法：年化每股盈利（HKD） 0.8157 × 12.0 倍。參考上年同期市場畀嘅市盈率12.2倍，略低少少反映盈利趨勢惡化

風險

• 盈利持續下跌，行業需求未見底
• 市盈率20.4倍，比歷史估值12.2倍貴好多
• 一次性項目佔盈利比例大，影響可比性

資料來源：海螺水泥季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。