特步中期少賺10.5%，派息18分人民幣

特步國際上半年收入微跌0.6%，純利跌10.5%至8.18億人民幣。公司恢復派中期息每股18分人民幣，但盈利受成本壓力影響。股份現價市盈率僅5.1倍，較一年前估值折讓明顯。

特步國際上半年收入微跌0.6%，純利跌10.5%至8.18億人民幣。公司恢復派中期息每股18分人民幣，但盈利受成本壓力影響。股份現價市盈率僅5.1倍，較一年前估值折讓明顯。

• 收入跌0.6%至67.95億人民幣
• 純利跌10.5%至8.18億人民幣
• 每股派18分人民幣中期息

一句話結論：盈利下跌，但派息復現，估值低水。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

特步國際公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入為6,794.9百萬人民幣，較去年同期的6,837.6百萬人民幣微跌0.6%。股東應佔溢利為817.9百萬人民幣，較去年同期的913.6百萬人民幣下跌10.5%。每股基本盈利為30.02分人民幣，較去年同期的34.55分人民幣下跌13.1%。

公司宣布派發中期股息每股18分人民幣，而去年同期並無派發中期息。管理層未有在業績公告中具體解釋收入下跌和盈利倒退的原因，但公告提及「毛利率由45.0%提升至46.4%」，即每賣100蚊貨，毛利由45蚊增至46.4蚊，反映產品組合或成本控制有所改善，但仍不足以抵銷收入下跌及開支增加的影響。

點解會咁

盈利下跌主要因為收入輕微減少，但更重要的原因是開支增加。期內收入雖只跌0.6%，但股東應佔溢利卻跌了10.5%，跌幅遠超收入跌幅，顯示成本或費用層面有壓力。

公告未有明確列出銷售及管理費用等細項，但從毛利率由45.0%升至46.4%來看，產品利潤率其實有改善。盈利倒退的根源很可能在於經營開支增加，例如廣告推廣、渠道投入或行政費用上升，這些成本蠶食了毛利改善帶來的盈利空間。簡而言之，今次盈利下跌並非因為賣少咗貨（收入只微跌），而是因為使多咗錢。

用人話講

特步國際係香港上市嘅運動用品公司，主要做運動鞋、服裝及配飾嘅設計、生產同銷售。如果你曾經喺商場見過「特步」門市，或者買過佢哋嘅跑鞋、運動衫，咁你同呢間公司就有直接關係。佢哋嘅產品涵蓋跑步、健身、籃球等運動場景，目標顧客包括一般消費者同專業運動員。

公司收入同盈利嘅變動，會影響股價同派息。如果你持有特步股票，或者諗住買，就要留意佢哋嘅業績表現。今次中期業績顯示公司生意額輕微下跌，盈利亦倒退，但同時恢復派發中期息，對股東嚟講算係一個正面信號。

帳目要留意乜嘢

系統對特步嘅帳目進行咗八項基本檢查，包括現金流對盈利嘅覆蓋、應收帳款、存貨、應付帳款、其他收入、實際稅率、借貸水平及派息情況，結果全部冇觸發警示。即係話，暫時未有見到明顯嘅帳目異常。不過要重申，呢啲只係基本篩選，唔係審計報告，冇觸警示唔等於盤數完全冇問題。投資者需要自行留意管理層對業績變動嘅詳細解釋，尤其係開支增加嘅原因。

股價點睇

特步股價在業績公布前的最後收市日（2026年8月25日）報3.59港元。過去一年，股價從52週高位6.74港元下跌至3.51港元，累計跌幅約46.7%，現價距離52週低位僅有約2.3%升幅，處於近年低位。以50日平均線3.72港元及200日平均線4.70港元來看，股價明顯低於中長期平均線，走勢偏弱。

按今期每股盈利30.02分人民幣年化（即假設下半年盈利與上半年相同），計及匯率後每股盈利約0.6999港元，現價市盈率約5.1倍。相比一年前（2025年9月）業績期前後，市場給予約7.8倍市盈率，現時估值折讓約35%。如果未來盈利能回穩，股價或有上升空間，但現時市場對零售消費股普遍審慎。

我哋嘅估算

5.46 HKD（12個月），較現價 +52.1%。

計法：年化每股盈利（HKD） 0.6999 × 7.8 倍。參考一年前（2025年9月）市場給予嘅7.8倍市盈率，當時股價約6.3 HKD，對應年化盈利0.8055 HKD。考慮到現時業務環境冇重大變化，而估值已大幅折讓，用呢個倍數作為合理估值基準。

風險

• 消費意欲疲弱令收入持續受壓
• 開支增加未能有效控制，影響盈利能力
• 市場競爭加劇，毛利率有下行風險

資料來源：特步國際中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。