環球醫療收入跌 6.3%，純利反升 2.8%，現金流得 0.22 倍

環球醫療中期收入跌至 71 億人幣，股東賺多 2.8% 至 12.6 億人幣，但經營現金流僅及盈利兩成，賬面利潤與實際現金嚴重脫節。

環球醫療中期收入跌至 71 億人幣，股東賺多 2.8% 至 12.6 億人幣，但經營現金流僅及盈利兩成，賬面利潤與實際現金嚴重脫節。

• 收入跌 6.3%，純利反升 2.8%
• 市盈率約 3.2 倍，低於一年前 4.1 倍
• 收入 71.0 億CNY，按年 -6.3%

一句話結論：盈利靠成本慳出來，現金流差要睇真。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

環球醫療（02666）公布截至 2026 年 6 月底止中期業績。收入 71.0 億人民幣，比去年同期 75.8 億跌 6.3%；公司股東應佔溢利 12.6 億人民幣，反而升 2.8%。每股基本盈利 0.63 元人民幣，按年跌 3.1%；沒有派中期股息。

收入跌、盈利升，主要因為成本控制得力：毛利 25.0 億人民幣，只跌 3.8%，跌幅細過收入跌幅。但留意公告冇披露經調整盈利，即係冇剔除一次性項目嘅數字。

點解會咁

盈利上升唔係生意做多咗，而係慳到成本。收入跌 6.3%，但毛利只跌 3.8%，代表公司可能減咗銷售開支或者行政費用。從數字睇，盈利增長完全來自節流，而非擴張。

不過，呢個盈利有幾多「真錢」要打個問號。經營現金流只得 2.8 億人民幣，相對於賬面純利 12.6 億，比率僅 0.22 倍，即係賺到嘅錢有超過七成未收到現金。

用人話講

環球醫療係一間做醫療融資租賃嘅公司。簡單講，醫院或者醫療設備公司想買機器但唔夠錢，環球就幫佢哋俾錢買，然後醫院每個月還租。呢門生意靠收租同利息賺錢，同你平時買醫療保險或者睇醫生冇直接關係。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］盈利收唔到現金：經營活動現金流得 2.8 億人民幣，但股東應佔溢利有 12.6 億，比率得 0.22 倍。健康嘅公司呢個比率應該接近或超過 1 倍，低過 0.7 倍已代表賬面盈利有相當部分未變成現金。你睇公司賺咗咁多錢，但實際袋落袋嘅好少，要小心派息能力或者日後壞帳風險。

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳（即係賣咗嘢但客戶未找數）比 2025 年底增加 11.9%，但收入同期係跌 6.3%。應收帳相當於 903 日銷售額，即係貨出咗差不多兩年半先收到錢，可能係放寬咗借貸條件，或者客戶搵錢慢咗。因為比較基準係 2025 年底（唔係上年同期），會有季節性影響，但呢個趨勢仍然值得留意。

股價點睇

股價 4.71 港元，52 週高位 6.66 港元，現價比高位低 29.3%。過去一年跌 21.0%，三個月跌 9.4%，一個月跌 1.9%。50 日平均線 4.69 港元，200 日平均線 5.67 港元，現價接近短期平均線但低過長期平均線，反映股價偏弱。業績公告喺收市後出，市場未開市反應。

以現價計，市盈率約 3.2 倍（每股盈利年化 1.4697 港元）。一年前（2025 年 9 月）業績公布前後股價 6.26 港元，對應市盈率約 4.1 倍。現價比當時平咗約 22%，但要注意當時收入未跌，而家收入係負增長。

我哋嘅估算

5.88 HKD（12個月），較現價 +24.8%。

計法：年化每股盈利（0.63 RMB × 2 × 1.1664） 1.4697 × 4.0 倍。一年前市場給予約 4.1 倍市盈率，考慮收入下跌，保守取 4.0 倍

風險

• 收入持續下跌或會進一步侵蝕盈利
• 現金流極低，有機會減派息或集資
• 應收帳期長達 903 日，壞帳風險高

資料來源：環球醫療中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。