百濟神州季度盈利飆208%，市盈率30倍

百濟神州第三季收入升33.8%，經調整盈利增77.4%，股價年化市盈率約30.5倍，遠低於去年同期的68.9倍。存貨積壓及稅率下跌需留意。

百濟神州第三季收入升33.8%，經調整盈利增77.4%，股價年化市盈率約30.5倍，遠低於去年同期的68.9倍。存貨積壓及稅率下跌需留意。

• 盈利年化每股8.16港元，市盈率30.5倍
• 收入 18.9 億USD，按年 +33.8%
• 股東應佔溢利 3.8 億USD，按年 +208.2%

一句話結論：盈利大升，估值較去年平咗一半，但存貨同稅務要睇實。

業績數字

截至2026年9月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

百濟神州截至2026年9月30日止三個月，收入1,889.8百萬美元，比上年同期1,412.3百萬美元升33.8%。股東應佔溢利384.7百萬美元，比上年124.8百萬美元勁升208.2%。每股基本盈利0.26美元，上年0.09美元，升188.9%。

公告冇派股息。公司仲提供咗經調整盈利數字，撇除咗股權補償、折舊、攤銷、權益投資減值同一次性稅項，得出538.7百萬美元，比上年303.7百萬美元升77.4%。呢個數字更反映核心業務表現。

點解會咁

盈利大升主要嚟自收入增長同成本控制。收入升33.8%，毛利升37.6%，即係賣多咗嘢，而且每百蚊收入嘅成本比例由14.0%降到11.5%（毛利率由86.1%升到88.5%），生意做得更有效率。

但要注意，實際稅率由15.2%跌到6.3%，即係盈利增長有一部分係因為少交咗稅，唔係純粹生意做多咗。另外，存貨增加32.8%，銷售成本只升10.4%，存貨相當於340日出貨量，貨賣唔出可能會有跌價撥備風險。

用人話講

百濟神州係一間生物科技公司，主力研發同銷售癌症藥物。佢哋嘅收入主要嚟自賣藥，尤其係一啲專利藥。你作為普通香港人，可能冇直接買佢哋嘅產品，但如果你或者屋企人有癌症治療需要，可能用過佢哋嘅藥。公司賺錢多，股價先會升，影響你手上嘅股票價值。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［留意］存貨積壓：存貨增加+32.8%，但銷售成本／收入只係+10.4%，相當於340日出貨量。貨賣唔出會有跌價撥備嘅風險。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由15.2%跌到6.3%，淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。

股價點睇

股價248.60港元，係52週高位，距離低位155.40港元升咗60%。過去1個月升14.6%，3個月升18.4%，1年升33.8%。公告喺收市後出，市場未開波反應。

以年化每股盈利8.1596港元計，市盈率約30.5倍。上年同期業績公布前後（2025-12-14），股價194.5港元，對應市盈率約68.9倍。即係而家估值比去年平咗超過一半。

我哋嘅估算

195.83 HKD（12個月），較現價 -21.2%。

計法：年化每股盈利（經調整） 9.7915 × 20.0 倍。上年同期市盈率68.9倍，而家30.5倍。考慮到盈利增長強勁但存貨同稅務風險，用20倍行業常見倍數，保守啲。

風險

• 存貨積壓可能導致未來跌價撥備
• 實際稅率下跌不可持續，盈利部分依賴稅務優惠
• 股價已處52週高位，短期回調風險存在

資料來源：百濟神州季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。