神威藥業中期純利跌24%，派息反升86%

神威藥業中期收入跌28.5%，純利跌23.7%，但每股股息由43分人民幣大增至80分，派錢慷慨程度出乎意料。現價市盈率約5.4倍，市場對呢間中藥股似乎唔太熱衷。

神威藥業中期收入跌28.5%，純利跌23.7%，但每股股息由43分人民幣大增至80分，派錢慷慨程度出乎意料。現價市盈率約5.4倍，市場對呢間中藥股似乎唔太熱衷。

• 中期收入跌28.5%至11.8億人民幣
• 現價市盈率約5.4倍，低過上年同期
• 收入 11.8 億CNY，按年 -28.5%

一句話結論：業績倒退但有意外高息，估值唔貴。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

神威藥業2026年上半年收入11.81億人民幣，比去年同期嘅16.53億跌咗28.5%（即係少收咗約4.72億）。毛利跟住縮水30.8%至8.26億，毛利率由72.2%微跌至69.9%（即係每賣100蚊貨，扣成本後剩70蚊毛利，差過上年嘅72蚊）。

股東應佔溢利（即係公司真正賺到嘅錢）為4.69億，比去年嘅6.15億跌23.7%。每股基本盈利62分人民幣，跌23.5%。不過每股中期股息竟然由43分大增至80分，增幅86%，派息比率高達129%，即係賺1蚊派1.29蚊，部分股息係動用儲備。

公告冇提供現金流量表或經調整盈利數字，盈利質素只能靠帳目檢查評估。

點解會咁

盈利下跌嘅主要原因係收入大幅縮水。收入跌28.5%，原因公告冇詳細解釋，但從成本減幅較細（收入跌28.5%，成本只跌22.9%）推斷，公司賣少咗貨，或者產品組合轉差令毛利下跌。

派息大升並非因為賺多咗錢，而係公司主動提高派息比率。純利跌咗24%，但派息金額總額（每股80分乘總股數）反而增加，反映管理層選擇用高派息回饋股東，但呢種做法唔能夠持續——除非未來盈利大幅反彈。

用人話講

神威藥業係一間中藥公司，主力生產同銷售中成藥。大家喺藥房見到嘅中藥沖劑、藥丸好多都可能係佢哋嘅產品。收入下跌意味住上半年賣少咗藥，可能同市場競爭、藥品集中採購政策有關。公司股價最近一年跌咗6%，現價7.82港元，52週低位係7.38港元，距離唔遠。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［留意］應收帳升得快過收入：應收帳（即係客戶仲未找數嘅錢）由去年底嘅6.54億跌到今年6月嘅5.32億，跌幅18.7%。同期收入嘅跌幅更大（-28.5%），所以應收帳實際係跌得慢過收入。以銷售額計，應收帳相當於101日嘅銷售額，即係公司平均要等超過三個月先收到錢，對現金流構成壓力。呢個比較係用2025年12月31日嘅資產負債表數據，唔係上年同期，要留意季節性影響。

［留意］其他收入佔比唔低：其他收入（例如政府補貼、利息收入等）等於除稅前溢利嘅23%。即係公司賺嘅錢裡面，有超過兩成係來自非主營業務，一旦呢啲收入減少，盈利會受影響。

股價點睇

神威藥業股價7.82港元，52週低位係7.38港元，高位10.34港元。現價已接近一年低位，過去一個月跌6.2%，三個月跌6.7%，一年跌6%。50日平均線7.96港元略高過現價，200日線8.80港元更遠，反映股價處於下行趨勢。

以每股年化盈利1.4462港元（62分人民幣×2÷100×1.1663匯率）計，現價市盈率約5.4倍。上年同期業績公布前（2025年9月13日），股價8.79港元，對應市盈率約4.7倍。即係而家估值比一年前高少少，但仍然屬於偏低水平——市場對呢間中藥股嘅增長前景唔係好有信心。

我哋嘅估算

8.68 HKD（12個月），較現價 +11.0%。

計法：年化每股盈利 1.4462 × 6.0 倍。按行業常識，中藥股合理市盈率約6-8倍，用保守嘅6倍計，低於同業平均水平，反映盈利倒退風險

風險

• 盈利持續下跌，派息比率過高難以維持
• 應收帳佔銷售額日數偏高，有壞帳及現金流壓力
• 其他收入佔比高，若減少將進一步拖累盈利

資料來源：神威藥業中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。