華能電力第三季盈利12.4億，年化市盈率30倍

華能國際電力第三季股東應佔溢利12.4億人民幣，但盈利質素偏弱，撇除一次性項目後僅8.2億。股價5.67港元，年化市盈率約30倍，以行業常識睇算貴。

華能國際電力第三季股東應佔溢利12.4億人民幣，但盈利質素偏弱，撇除一次性項目後僅8.2億。股價5.67港元，年化市盈率約30倍，以行業常識睇算貴。

• 盈利12.4億，但一次性項目撐起，質素較弱
• 股價5.67元，年化市盈率約30倍
• 股息冇派，公告冇解釋原因

一句話結論：盈利有增長但質素弱，股價偏貴

業績數字

截至2026年9月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

華能國際電力（股份代號00902）喺2026年10月27日收市後公布截至2026年9月30日止三個月業績。公告只提供今期數字，冇上年同期比較，所以收入同盈利嘅變動百分比冇得直接睇。

今期收入係58,939.6百萬人民幣（即約589.4億），股東應佔溢利係1,236.5百萬人民幣（即約12.4億）。每股基本盈利0.04人民幣。股息冇派，同上年一樣係零。

公告仲提供咗一個「經調整股東應佔溢利」，係816.2百萬人民幣（即約8.2億），呢個數係撇除一次性項目之後嘅盈利。換句話講，賬面盈利12.4億入面，有約4.2億係一次性收益，唔係本業賺返嚟。

點解會咁

因為公告冇提供上年同期數字，我哋冇辦法直接比較盈利係升定跌。不過，從盈利質素睇，一次性項目佔咗賬面盈利嘅大約34%，即係每賺100蚊就有34蚊係一次過嘅，唔係靠賣電或者慳成本得嚟。呢啲一次性項目可能係資產出售、回撥或者補貼，但公告冇具體講。

撇除一次性項目之後嘅盈利（8.2億）比賬面盈利（12.4億）低咗成34%，反映盈利質素較弱。即係公司本業賺錢能力冇賬面數字咁靚。

用人話講

華能國際電力係一間中國大陸嘅電力公司，主要係用煤炭同天然氣發電，然後賣畀電網。你屋企用嘅電，好大機會就係呢類公司提供嘅。

呢間公司每三個月公布一次賺咗幾多錢。今期佢話賺咗12.4億人民幣，但入面有4.2億係一次性嘅，例如賣咗間廠或者收到一筆特別補貼，呢啲錢唔係年年有。如果淨係睇本業賺錢能力，其實得8.2億。

股價而家係5.67港元，以呢個盈利計，你要等成30年先可以靠盈利收返成本，對比一般電力公司（通常十幾倍市盈率）算貴。

帳目要留意乜嘢

我哋用系統做咗八項帳目檢查，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸同派息。全部檢查都冇觸發警示。不過要留意，呢個只係自動篩查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數冇問題。

股價點睇

股價5.67港元，距離52週高位7.56港元低咗24.9%，距離52週低位5.31港元高咗約6.8%。50日平均線5.76港元，200日平均線6.01港元，即係股價喺過去半年有啲回落。

以今期每股盈利0.04人民幣年化（即0.04×4×1.1765=0.1882港元），市盈率約30.1倍。電力公司行業常識市盈率通常喺10-15倍，30倍明顯偏高，即係股價相對盈利嚟講算貴。

公告喺收市後先出，市場未開市反應，所以股價變動唔可以當成對業績嘅反應。

我哋嘅估算

2.82 HKD（12個月），較現價 -50.3%。

計法：每股盈利年化（0.1882 HKD） 0.1882 × 15.0 倍。電力公司行業常識市盈率約10-15倍，取中間偏上15倍

風險

• 盈利質素弱，一次性項目佔比高，未來盈利可能下跌
• 市盈率30倍遠超行業常識，股價有下調風險
• 冇派股息，對收入型投資者吸引力低

資料來源：華能國際電力股份季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。