萬洲中期少賺2.3%，經調整純利升6.6%

萬洲國際上半年收入微增3.3%，但股東應佔溢利跌2.3%至7.7億美元。撇除生物公允值調整後，經調整純利升6.6%，反映核心業務有改善。

萬洲國際上半年收入微增3.3%，但股東應佔溢利跌2.3%至7.7億美元。撇除生物公允值調整後，經調整純利升6.6%，反映核心業務有改善。

• 收入升3.3%至138.27億美元
• 經調整純利升6.6%至7.73億美元
• 現價市盈率約8.4倍，低於去年同期的9.2倍

一句話結論：核心盈利有增長，但股價已跌近52週低位

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

萬洲國際（00288）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入138.27億美元，較去年同期的133.87億美元增長3.3%。毛利26.6億美元，增長8.6%。毛利率由18.3%升至19.2%（即每賣100蚊貨，扣成本後淨賺19.2蚊，比去年多賺0.9蚊）。

股東應佔溢利7.7億美元，較去年同期的7.88億美元下跌2.3%。每股基本盈利6美仙，同樣跌2.3%。中期股息維持每股0.2美仙。不過，若撇除生物公允值調整（即豬隻價值變動的會計影響），經調整股東應佔溢利為7.73億美元，按年升6.6%。

點解會咁

盈利下跌主要因為一次性項目的影響。公告顯示，生物公允值調整（即豬隻市場價格波動造成的帳面損益）在兩個報告期都有出現，但今年的調整幅度較大，拖低了帳面盈利。撇除這項後，經調整純利反而增長6.6%，反映核心業務其實有改善。

收入增長3.3%不算快，但毛利增長8.6%，顯示成本控制或產品組合改善令毛利率提升。換句話說，公司不是靠賣多賺多，而是靠慳成本或賣貴貨來提升利潤。不過，股東應佔溢利仍下跌，說明一次性項目對最終盈利的影響不容忽視。

用人話講

萬洲國際是全球最大的豬肉食品公司，旗下有美國的Smithfield品牌和中國的雙匯品牌。你平時在超市買的豬肉、火腿、香腸，很多都是萬洲的產品。公司的生意分兩部分：一是養豬和屠宰，二是加工肉製品（如火腿腸、煙肉）。

上半年收入微增，但經調整後利潤有增長，主要是因為豬肉價格波動和成本控制得當。不過，股價從52週高位10.83元跌到7.88元，跌幅超過27%，市場似乎對前景有保留。

帳目要留意乜嘢

帳目檢查發現一個警示：借款增加了21.5%，但現金反而減少了7.8%。這表示公司借了更多錢，但手頭現金卻變少了，可能用於投資或還其他債。不過，資產負債表的比較日期是2025年12月31日，不是上年同期，所以這個變化可能受季節性因素影響（例如年底通常現金較多）。讀者要留意公司是否持續借錢擴張，或者現金流是否緊張。

股價點睇

現價7.88港元，處於52週低位附近（52週低7.29元，高10.83元）。過去一年股價下跌4.8%，近三個月跌13.8%，近一個月跌6.7%，走勢偏弱。業績在收市後公布，市場尚未反應。

以現價計，市盈率約8.4倍。去年同期的業績公布前後（2025年9月13日），股價8.81元，對應市盈率約9.2倍。現時估值比去年低約9%，可能反映市場對行業前景或公司盈利能力的擔憂。

我哋嘅估算

8.65 HKD（12個月），較現價 +9.8%。

計法：年化每股盈利 0.9406 × 9.2 倍。參考去年同期的市盈率9.2倍，當時市場對業績的反應較正面，且現時經調整純利有增長，估值有修復空間

風險

• 豬肉價格波動影響生物公允值調整，導致帳面盈利不穩定
• 借款增加但現金減少，可能反映現金流壓力
• 股價已跌近52週低位，市場情緒偏淡

資料來源：萬洲國際中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。