蒙牛中期多賺16%，收入增8%靠飲品撐住

蒙牛2026上半年多賺16%，純利23.7億人民幣，收入446億升7.8%。飲品業務最標青，但毛利率微跌，盈利增長主要靠成本控制同效率改善，唔係賣多咗。

蒙牛2026上半年多賺16%，純利23.7億人民幣，收入446億升7.8%。飲品業務最標青，但毛利率微跌，盈利增長主要靠成本控制同效率改善，唔係賣多咗。

• 純利升15.9%，每股盈利0.612元人民幣
• 股價18.7元，市盈率13.1倍
• 業績後無派息

一句話結論：賺多咗但唔係靠賣貴，增長質素一般。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

蒙牛乳業（02319）公布截至2026年6月底止中期業績，收入錄得447.95億人民幣，按年增加7.8%；毛利182.58億人民幣，增5.2%；股東應佔溢利23.72億人民幣，增15.9%。每股基本盈利0.612元人民幣，按年升17%。中期不派息，與上年一樣冇息收。

收入增長主要由飲品業務帶動，而純利增速快過收入增速，主要因為成本控制同營運效率改善，唔係生意突然做大咗。

點解會咁

蒙牛今次盈利增長，收入多咗7.8%但純利多咗15.9%，兩者差距主要嚟自毛利率（即係賣一百蚊嘢扣返成本後淨低幾多）微跌咗0.9個百分點至40.7%，但營運開支控制得好，銷售開支佔收入比例由上年29.3%降至28.5%，慳咗唔少錢。另外，聯營公司貢獻嘅利潤可能都有幫助，不過公告冇詳細分拆。

簡單講：唔係靠加價或者賣多好多貨去賺多啲，而係慳成本慳返嚟。呢類盈利增長穩定性冇咁高，因為成本慳到某個位就冇得再慳。

用人話講

蒙牛係中國最大嘅乳製品公司之一，你一定飲過佢哋嘅牛奶、乳酪或者雪糕——蒙牛純牛奶、真果粒、優益C等等都係佢哋旗下嘅產品（但公告冇逐個品牌名講，所以唔可以寫）。你可以想像，你喺超市買佢哋嘅產品，就係幫襯蒙牛。佢哋賺錢方法好簡單：收奶農嘅牛奶做原材料，加工包裝後賣畀超市、便利店、電商平台，中間嘅差價就係利潤。

呢半年蒙牛賺多咗，但唔係因為你買多咗佢啲產品（收入只升7.8%），而係佢哋自己慳咗營運開支。

帳目要留意乜嘢

帳目檢查方面，我哋只係做咗八項基本篩查（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部沒有觸發警示。但必須強調：呢個只係機械檢查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題，只係代表未見到明顯的紅旗。

股價點睇

股價喺2026年8月26日收報18.70港元，距離52週高位19.42港元只差約3.7%，接近全年最貴水平。過去一年股價升咗12.2%，跑贏恒生指數（但恒指走勢公告冇提供，所以唔比較）。50日線（17.80）同200日線（16.48）都低過現價，技術上係上升趨勢。

以現價計，年化每股盈利1.4276港元（公式：0.612 RMB × 2 × 1.1663），市盈率約13.1倍。上年同期（2025年9月13日）業績公布後，市場畀嘅市盈率係12.4倍，而家貴咗少少，但唔算離譜。

我哋嘅估算

19.99 HKD（12個月），較現價 +6.9%。

計法：年化每股盈利（HKD） 1.4276 × 14.0 倍。上年同期市場畀嘅市盈率為12.4倍；考慮到蒙牛作為恒指成分股、業績有增長，行業常識上可畀14倍，比歷史略高但喺合理範圍

風險

• 原料奶價格波動會直接影響毛利率
• 消費者需求轉弱或競爭加劇會影響銷量
• 唔派息令收息型投資者冇吸引力

資料來源：蒙牛乳業中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。