貪玩中期純利急跌67%，收入跌6%

手遊公司貪玩（9890）公布中期業績，收入跌6%至18.8億人民幣，期內純利大減67%至2.13億，主要靠其他收入撐住盈利，本業賺錢能力明顯轉差。

手遊公司貪玩（9890）公布中期業績，收入跌6%至18.8億人民幣，期內純利大減67%至2.13億，主要靠其他收入撐住盈利，本業賺錢能力明顯轉差。

• 半年冇派息，股價距高位跌53%
• 收入 18.8 億CNY，按年 -6.0%
• 帳目檢查觸發 1 項警示

一句話結論：盈利急跌兼冇派息，本業賺錢能力堪憂

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

手遊公司貪玩公布截至2026年6月底止中期業績。期內收入18.84億人民幣，較去年同期20.05億下跌6%。毛利10.01億，跌17.5%。期內純利（公司公告稱為「期內溢利」）2.13億，比去年同期的6.50億大跌67%。每股盈利及派息均冇披露。

收入下跌主要因為部分遊戲生命周期老化，新遊戲貢獻未及填補。公司冇公布毛利率或經調整盈利數字。

點解會咁

純利跌幅（-67%）遠超收入跌幅（-6%），反映盈利下跌唔係單單因為生意做少咗，而係成本結構出問題。公告並冇列出詳細開支項目，但從其他收入佔盈利比例極高（佔稅前盈利89%）可見，公司靠非本業收入撐住盈利，本業賺錢能力其實更差。

其他收入2.52億，本身亦比去年同期跌53%，呢一瓣收入唔穩定，一旦再縮水，盈利會更加難睇。

用人話講

貪玩係一間香港上市嘅手遊公司，主力做手機遊戲嘅發行同營運。你手機入面玩緊嘅「貪玩藍月」之類嘅遊戲就係佢哋嘅產品。

佢哋賺錢主要靠玩家課金（買武器、道具、VIP特權），收入減咗6%，即係玩家課得冇咁爽手。同期公司賺嘅錢（純利）大跌三分之二，反映賺錢能力明顯轉弱。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入2.52億，等於除稅前溢利2.83億嘅89%，按年下跌53%。呢部分錢唔係公司賣遊戲畀玩家賺返嚟，而係利息收入、政府補貼、投資收益呢類一次性或非經常性收入。如果呢啲收入縮水或冇咗，虧損就會浮面。

股價點睇

貪玩股價收報10.10港元，較52週高位21.44港元跌53%，貼近52週低位9.69港元。過去一年累跌41%，3個月跌19%，走勢疲弱。由於公司冇公佈每股盈利，無法計算市盈率。以手遊行業標準（常見市盈率8至15倍）粗略推算，若全年純利能維持中期水平（即約4.3億人幣），每股盈利約0.4港元，現價市盈率約25倍，並不便宜，但呢個推算有兩個大前提：下半年純利唔可以再跌，以及全年能保持同樣盈利水平。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。因公司冇公佈每股盈利，無法計算市盈率，無法畀目標價

風險

• 遊戲生命周期老化，新遊戲未能彌補收入下跌
• 其他收入（佔盈利89%）持續萎縮
• 行業監管政策可能影響玩家課金行為

資料來源：貪玩中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。