青島啤酒中期收入跌4.1%，純利微升0.4%

青島啤酒上半年收入跌4.1%至196.5億人仔，但股東賺多0.4%至39.2億人仔。賺多啲唔係賣多咗，而係慳咗成本同稅。股價現約42.9港元，市盈率6.4倍，比一年前市場畀嘅7.7倍平。

青島啤酒上半年收入跌4.1%至196.5億人仔，但股東賺多0.4%至39.2億人仔。賺多啲唔係賣多咗，而係慳咗成本同稅。股價現約42.9港元，市盈率6.4倍，比一年前市場畀嘅7.7倍平。

• 收入跌4.1%，但純利微升0.4%至39.2億人仔
• 現價市盈率約6.4倍，低於一年前7.7倍
• 收入 196.5 億CNY，按年 -4.1%

一句話結論：生意縮但賺多啲，靠慳錢，非增長型。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

青島啤酒2026年上半年收入196.5億人民幣，比舊年同期嘅204.9億跌咗4.1%——即係賣少咗啤酒，或者賣得平咗。不過，股東應佔溢利反而微升0.4%至39.2億人仔，每股盈利2.873人仔（約6.7港元）。公司冇派中期息，同舊年一樣冇錢分。

公告冇解釋收入跌嘅原因，但數字顯示成本控制有成效，令到純利冇跟住收入一齊跌。

點解會咁

盈利微升唔係因為生意好咗，而係公司喺成本同稅務上慳到錢。

首先，毛利率由43.7%改善到44.8%（即每賣100蚊嘢，扣成本後淨返44.8蚊），多咗1.1個百分點，呢個同銷售成本跌得快過收入有關（成本跌6.1%，收入只跌4.1%）。其次，其他收入（例如政府補貼或利息收入）可能多咗，但公告冇列明。最後，所得稅開支由3.8億跌到3.0億人仔，少交稅令純利好睇啲。

用人話講

青島啤酒就係大家喺茶餐廳、超市買到嘅「青島」啤酒品牌嘅生產商。佢賺錢嘅方式係賣啤酒俾經銷商、餐廳、超市，然後扣返麥芽、水、工人人工、廣告費等成本之後，就係利潤。

佢上半年生意唔係幾好，賣少咗嘢，但好在控制到成本同交少啲稅，先令到股東賺嘅錢冇跌反升。你如果買咗佢股票，就要留意佢之後賣酒賣得多唔多，同埋成本會唔會再升——例如麥價、運輸費。

帳目要留意乜嘢

［留意一項］拖長咗找供應商數：應付帳增加咗36.0%，但銷售成本只跌6.1%。呢個數字相當於約70日採購額。即係公司仲有好多錢未俾供應商，呢個會令今期經營現金流好睇啲，但係一次過嘅，唔代表公司賺錢能力變強。而且呢個比較係對比2025年底嘅資產負債表，唔係上年同期，有季節性影響，唔使太緊張。

股價點睇

青島啤酒H股現價42.86港元，貼近52週低位42.58港元，比高位55.75港元低23.1%。過去1年股價跌咗16.2%，近3個月跌13.1%，近1個月跌9%，走勢好弱。

業績公告喺8月26日收市後出，市場未開市反應。以現價計，年化每股盈利約6.7021港元，市盈率約6.4倍。對比一年前（2025年9月13日）業績公布前後，股價51.4港元對應市盈率約7.7倍，而家嘅估值明顯低咗。

我哋嘅估算

46.91 HKD（12個月），較現價 +9.5%。

計法：年化每股盈利（HKD） 6.7021 × 7.0 倍。參考一年前市場畀嘅7.7倍，保守啲用7.0倍，因為收入下跌而且估值歷史有限

風險

• 收入持續下跌：賣酒量或價格受壓，影響盈利
• 成本回升：麥價、運輸費等上漲會壓縮毛利率
• 估值歷史短：僅一年數據，7.0倍市盈率可能有偏差

資料來源：青島啤酒股份中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。