飛鶴中期少賺16% 派息縮水 股價3.27元

中國飛鶴截至6月底半年賺8.37億人民幣，按年跌16%。收入微升2.3%，但盈利跌幅更大，兼派息減逾三成。現價預測市盈率約14倍，高於同業但低於去年估值。

中國飛鶴截至6月底半年賺8.37億人民幣，按年跌16%。收入微升2.3%，但盈利跌幅更大，兼派息減逾三成。現價預測市盈率約14倍，高於同業但低於去年估值。

• 收入增2.3%至93.6億人民幣
• 盈利跌16.3%至8.37億人民幣
• 收入 93.6 億CNY，按年 +2.3%

一句話結論：盈利跌幅較收入大，需留意一次性收入影響。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國飛鶴上半年收入93.6億人民幣，較去年同期91.5億微增2.3%。毛利58億，同樣升2.9%。但股東應佔溢利只有8.37億人民幣，比去年同期的10億大跌16.3%。每股盈利0.1元人民幣，跌9.1%。中期派息每股0.0828元人民幣，比去年同期的0.1209元減少31%。

公告冇列出經調整盈利，亦冇解釋盈利下跌原因。其他收入佔除稅前溢利24%，比例唔低，即係部分盈利來自非主營業務，令盈利基礎冇咁穩。

點解會咁

收入只升2.3%，但盈利跌16.3%，反映成本控制可能冇改善，或者有一次性開支。公告冇提供毛利率或營運開支細項，但從毛利升幅2.9%同收入升幅2.3%大致相若，即係每賺100蚊，扣成本後賺嘅比例（毛利率）冇太大變化。

關鍵係賺少咗，但派息亦減31%，令股東回報下降。其他收入佔比高（24%），意味盈利可能依賴非經常性項目，一旦呢類收入減少，盈利會進一步受壓。

用人話講

中國飛鶴主要做嬰幼兒配方奶粉生意，係香港上市嘅公司。佢哋嘅產品喺內地超市、母嬰店、網上平台都有得賣。普通人買佢哋嘅奶粉畀BB飲，所以公司收入同內地出生率、消費者信心有關。

公司賺錢能力下降，收入增長唔多，盈利跌得仲多，仲要減派息，反映生意環境可能麻麻。

帳目要留意乜嘢

帳目必須留意嘅地方：

［留意］其他收入佔比唔低：其他收入等於除稅前溢利嘅24%。即係每賺100蚊稅前利潤，有24蚊係嚟自非主營業務（例如利息收入、政府補貼、投資收益等）。呢類收入唔穩定，一旦減少，盈利會明顯受壓。

股價點睇

現價3.27港元，距離52週高位4.60元跌咗29%，貼近52週低位2.80元。過去1年跌28.4%，近3個月反彈7.4%，但走勢仍然偏弱。公告喺收市後出，未見市場即時反應。

按預測年化每股盈利0.2333港元計算，現價市盈率約14.0倍。上年同期業績公布前（2025年9月），股價4.22港元，對應市盈率16.4倍。目前估值低過一年前，但業績下滑，增長乏力，14倍市盈率唔算特別便宜。

我哋嘅估算

3.27 HKD（12個月），較現價 +0.0%。

計法：年化每股盈利 0.2333 × 14.0 倍。按現價市盈率14倍計算，高於行業平均約10倍，但低於上年同期16.4倍，反映市場對盈利下滑已部分消化。

風險

• 內地出生率持續下跌，影響奶粉需求
• 其他收入佔比高，波動或影響盈利
• 派息減幅大，股東回報下降

資料來源：中國飛鶴中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。