中信金融資產中期少賺52% 全靠稅務優惠撐住盈利

中信金融資產中期收入大跌52.2%至149億元人民幣，但股東應佔溢利反升11.3%，主因係實際稅率由負9.1%降至負18.7%，即係公司收到更多退稅或稅務抵免，生意其實縮咗。

中信金融資產中期收入大跌52.2%至149億元人民幣，但股東應佔溢利反升11.3%，主因係實際稅率由負9.1%降至負18.7%，即係公司收到更多退稅或稅務抵免，生意其實縮咗。

• 收入大跌52.2%至149億元，生意大幅縮水
• 純利升11.3%至68.6億元，全因少交稅
• 市盈率僅3.6倍，睇落平但需留意一次性因素

一句話結論：生意縮水，盈利靠稅務優惠撐住，估值吸引但存有隱憂。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中信金融資產（02799）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入為148.95億元人民幣，較去年同期的311.36億元人民幣大幅下跌52.2%。股東應佔溢利則錄得68.62億元人民幣，按年上升11.3%，上年同期為61.68億元人民幣。

每股基本盈利為0.075元人民幣（約0.087港元），按年增加13.6%。公司宣佈不派發中期股息，與上年相同。

點解會咁

收入大減超過一半，但純利反而上升，呢個反差嘅關鍵在於稅務支出。公告顯示，期內實際稅率由上年同期的-9.1%（即係收到退稅多過要交稅）大幅降至-18.7%，即係退稅或稅務抵免金額更大。

換句話講，公司唔係靠做大生意或者控制成本嚟提升盈利，純粹係稅務上「慳咗」一筆。收入大幅萎縮，反映核心業務可能正在收縮或重整，投資者唔應該被純利上升嘅數字誤導。

用人話講

中信金融資產係一間處理「壞賬」嘅公司，即係從銀行或者企業低價買入有問題嘅貸款或資產，然後嘗試收數或者重整。例如有公司還唔到錢畀銀行，銀行會將條數打折賣畀中信金融資產，中信再去追或者將啲資產賣返出去賺差價。

呢間公司同一般香港打工仔冇直接關係，但如果你有投資內銀股，就要留意，因為佢哋係內銀嘅主要不良資產買家。收入大減可能意味住市場上嘅壞賬生意少咗，或者公司策略收緊。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意兩點。第一，存貨積壓：存貨較去年底增加1.5%，但銷售成本（即收入嘅成本部分）大跌52.2%，以目前出貨速度計，存貨要賣212日先清得晒。貨物賣得慢，有機會需要減價或者撥備，影響未來盈利。

第二，實際稅率大幅下跌，由負9.1%跌到負18.7%，即係公司呢期收到嘅退稅或稅務抵免遠超上年。純利增長嘅一部分其實係嚟自稅務優惠，唔係業務本身轉好。一旦稅務優惠減少，盈利隨時打回原形。

股價點睇

股價現報0.63港元，距離52週高位1.16港元跌咗45.7%，今年以來累跌45.7%，表現麻麻。最近三個月下跌7.4%，但一個月內回升5%，股價喺低位略有反彈。

以現價計，市盈率約3.6倍（每股盈利年化0.175港元）。參考上年同期市場給予嘅市盈率約7.1倍（當時股價1.09港元，對應年化盈利0.154港元），現價估值明顯低過歷史水平。但要注意，呢個低估值可能反映咗市場對其收入大幅萎縮同盈利過份依賴稅務優惠嘅憂慮。

我哋嘅估算

0.61 HKD（12個月），較現價 -2.8%。

計法：年化每股盈利（CNY轉HKD） 0.175 × 3.5 倍。基於上年同期市場給予嘅7.1倍市盈率，考慮到收入大幅萎縮及盈利依賴一次性稅務優惠，給予保守嘅3.5倍估值，反映風險溢價。

風險

• 收入持續下跌，核心業務未見改善
• 稅務優惠一旦減少，盈利恐大幅回落
• 存貨積壓，有跌價撥備風險

資料來源：中信金融資產中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。