中煤盈利微升2%，應收帳急增42%成焦點

煤礦巨頭中煤能源頭9個月收入升4.6%，但股東溢利只增2.1%。更令人關注係應收帳大增42.8%，遠超收入增速，反映客戶找數變慢或放寬信貸催谷生意。

煤礦巨頭中煤能源頭9個月收入升4.6%，但股東溢利只增2.1%。更令人關注係應收帳大增42.8%，遠超收入增速，反映客戶找數變慢或放寬信貸催谷生意。

• 股東應佔溢利127.5億CNY，按年+2.1%
• 收入 1,156.4 億CNY，按年 +4.6%
• 股東應佔溢利 127.5 億CNY，按年 +2.1%

一句話結論：盈利有增長但質素轉差，帳目有警示。

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中煤能源（01898）公布截至2026年9月30日止9個月業績。期內收入1,156.4億人民幣，比舊年同期1,105.8億人民幣多4.6%。股東應佔溢利127.5億人民幣，舊年同期124.8億人民幣，升幅得2.1%，慢過收入增速。

每股基本盈利0.96人民幣，舊年同期0.94人民幣，同樣升2.1%。公告冇派中期股息。如果撇除一次性項目，經調整股東應佔溢利131.3億人民幣，比舊年同期123.9億人民幣多6.0%，呢個數字更反映核心業務嘅盈利能力。

點解會咁

盈利增長主要嚟自收入增加，但收入升4.6%而溢利只升2.1%，反映成本或開支升得更快。公告冇披露毛利率，所以唔知係成本上漲定係其他因素。經調整溢利升6%，比基本溢利升幅大，即係今期一次性項目嘅影響比舊年同期細，核心盈利表現其實好過帳面數字。

不過，應收帳升42.8%遠超收入增速，呢個係一個警號——可能係放寬咗信貸條件嚟催谷生意，或者客戶找數慢咗。如果係前者，生意增長有啲「水份」；如果係後者，將來可能有壞帳風險。

用人話講

中煤能源係中國其中一間最大嘅煤炭公司，負責挖煤同賣煤。煤炭用嚟發電、造鋼鐵，同你日常生活嘅電費、建築材料價格有直接關係。

呢間公司頭9個月賺多咗錢，但賺錢嘅速度追唔上生意增長嘅速度。最值得留意嘅係，佢哋嘅客戶拖數情況嚴重咗——即係貨賣咗出去，但錢未收返，呢個可能影響將來嘅現金流同盈利。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+42.8%，但收入只係+4.6%，相當於24日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

股價現時9.46港元，係52週低位附近（52週低點9.41港元），距離52週高位14.88港元低咗36.5%。股價過去一年跌咗12.5%，近3個月跌12.5%，近1個月跌9.9%，走勢偏弱。

公告喺10月23日收市後發布，市場未開市反應，所以唔可以話股價郁動係因為業績。以現價計，市盈率約6.3倍（每股盈利年化1.5035港元）。上年同期業績公布前後（2025-12-14），股價10.18港元，對應市盈率約6.9倍。而家市盈率低過舊年，即係市場對呢間公司嘅盈利前景比以前更保守。

我哋嘅估算

10.52 HKD（12個月），較現價 +11.3%。

計法：每股盈利年化（經調整） 1.5035 × 7.0 倍。上年同期市場畀嘅市盈率約6.9倍，考慮到經調整盈利增長6%，略為上調至7倍。

風險

• 應收帳急增42.8%，客戶找數風險上升
• 盈利增長慢過收入，成本壓力持續
• 股價近52週低位，市場信心偏弱

資料來源：中煤能源季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。