創維中期純利飆399%，靠稅優及非本業收入撐起

創維集團（00751）截至6月止半年純利按年大升近4倍，但增長主要來自其他收入同少交稅，本業生意只係微增4.9%。每股盈利33.05分人民幣，唔派中期息。

創維集團（00751）截至6月止半年純利按年大升近4倍，但增長主要來自其他收入同少交稅，本業生意只係微增4.9%。每股盈利33.05分人民幣，唔派中期息。

• 純利6.24億人幣，按年爆升399%
• 應收帳增22%，快過收入4.9%增幅
• 現價市盈率5.8倍，遠低去年32.9倍

一句話結論：盈利升幅誇張，但欠本業支持

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

創維集團公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入380.35億元人民幣（下同），按年升4.9%；毛利50.82億元，升13.7%。股東應佔溢利6.24億元，按年爆升399.2%；每股基本盈利33.05分人民幣（去年同期5.66分），不派中期息。

收入增長主要來自智能家電及新能源業務，但公告冇披露各分部明細，無法確認邊瓣最出力。

點解會咁

純利暴升近4倍，主要唔係因為生意做大咗。公告顯示「其他收入」有5.21億元，相等於除稅前溢利14.66億元嘅36%，呢部分唔係賣電視、冷氣等本業賺返嚟，而係好似政府補貼、投資收益等非經常性項目。

另外，實際稅率由上年同期嘅44.5%跌到30.1%，即係公司交少咗稅，令純利多咗一截。扣除呢兩項因素，本業盈利增長其實相當有限。

用人話講

創維主要做電視、冷氣、洗衣機等家電，仲有光伏等新能源業務。你屋企部電視或者冷氣好大機會係佢嘅產品。呢次中期賺多咗4倍，但唔好開心住，因為主要係靠政府補貼、投資收益，同埋交少咗稅，唔係因為多咗人買佢啲家電。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加22.0%，但收入只係升4.9%，相當於69日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意資產負債表比較日期係2025年底，唔係上年同期，所以有季節性影響。

［留意］存貨積壓：存貨增加33.7%，但銷售成本/收入只係升3.6%，相當於121日出貨量。貨賣唔出會有跌價撥備嘅風險。注意同上，比較日期係2025年底，有季節性影響。

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入5.21億元，等於除稅前溢利14.66億元嘅36%，按年升3.8%。呢部分唔係本業賣嘢賺返嚟。

［留意］實際稅率跌咗：由44.5%跌到30.1%，淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。

股價點睇

業績公告喺8月27日收市後發出，市場未開市反應。股價現報4.43港元，距離52週高位7.36港元跌咗39.7%，貼近50日平均線（4.43港元），低於200日平均線（5.39港元）。過去1年股價升29.3%，但近3個月跌21.6%，走勢偏弱。

以現價計市盈率約5.8倍（用年化每股盈利0.7709港元計），遠低於上年同期業績公布前嘅32.9倍（2025年9月13日股價4.34港元，年化每股盈利0.132港元）。不過當時盈利基數極低（每股5.66分人幣），所以倍數被誇大。

我哋嘅估算

5.40 HKD（12個月），較現價 +21.7%。

計法：每股基本盈利（年化） 0.7709 × 7.0 倍。按行業常識，家電股合理市盈率約6-8倍，取中間值7倍。去年同期32.9倍因盈利基數太低，唔具參考性。

風險

• 應收帳同存貨急增，若客戶違約或存貨跌價，會侵蝕盈利
• 非本業收入（其他收入）佔比高，一旦減少，純利或大幅回落
• 實際稅率跌至30.1%，若回復正常水平，盈利將受壓

資料來源：創維集團中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。