奇瑞汽車收入升12%，盈利反跌2.8%

奇瑞汽車頭9個月收入增12.3%至2412億人民幣，但股東應佔溢利跌2.8%至139.6億。毛利率由13.7%升至16.2%，但其他收入佔盈利45%，本業盈利實際倒退。

奇瑞汽車頭9個月收入增12.3%至2412億人民幣，但股東應佔溢利跌2.8%至139.6億。毛利率由13.7%升至16.2%，但其他收入佔盈利45%，本業盈利實際倒退。

• 收入升12.3%，毛利率由13.7%擴至16.2%
• 收入 2,412.3 億CNY，按年 +12.3%
• 股東應佔溢利 139.6 億CNY，按年 -2.8%

一句話結論：盈利質素轉差，靠非本業收入撐住

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

奇瑞汽車截至2026年9月30日嘅9個月業績顯示，收入241,234百萬人民幣，比舊年同期214,833百萬人民幣多咗12.3%。但股東應佔溢利反而由14,365百萬人民幣跌到13,963百萬人民幣，跌幅2.8%。

毛利率由13.7%升到16.2%（即係賣一百蚊嘢，扣咗成本之後淨返16.2蚊），但盈利冇跟住升，因為其他收入（唔係賣車賺嘅）佔咗除稅前溢利嘅45%，有成8,295百萬人民幣，仲比舊年少咗9.2%。

點解會咁

盈利跌主要唔係生意做細咗，而係成本控制同收入結構問題。收入多咗12.3%，但銷售成本只係多咗9.1%，所以毛利率先會升。不過，其他收入（例如政府補貼、投資收益呢類）佔咗盈利嘅一大截，呢部分仲減少咗9.2%，直接拉低咗總盈利。

另外，存貨增加43.8%（即係倉入面嘅車同零件多咗），但銷售成本只係多咗9.1%，即係貨賣得冇咁快，有機會要降價或者撥備。同時，應付帳增加44.2%（即係拖住供應商嘅數），令經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅，唔可以持續。

用人話講

奇瑞汽車係一間整車賣車嘅公司，香港人喺街上面見到嘅奇瑞車就係佢哋出品。呢次業績講嘅係今年頭9個月嘅賺錢情況。

簡單講：佢哋賣多咗車，收入多咗12%，但賺嘅錢反而少咗2.8%。點解？因為佢哋賺錢唔係全靠賣車，有接近一半嘅盈利嚟自其他收入，例如政府補貼或者投資收益，呢部分仲少咗。另外，佢哋倉入面嘅車多咗好多，即係貨賣得冇咁快，可能要降價；佢哋又拖住供應商嘅數，先令現金流好睇啲。

帳目要留意乜嘢

［留意］存貨積壓：存貨增加 +43.8%，但銷售成本／收入只係 +9.1%，相當於 72 日出貨量。貨賣唔出會有跌價撥備嘅風險。注意：資產負債表嘅比較日期係 2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加 +44.2%，但銷售成本／收入只係 +9.1%，相當於 215 日採購額。遲啲找數會令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅。注意：資產負債表嘅比較日期係 2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入 8,295，等於除稅前溢利 18,244 嘅 45%，按年 -9.2%。呢部分唔係本業賣嘢賺返嚟。

股價點睇

股價22.94港元，距離52週高位33.48港元低31.5%，距離52週低位22.72港元只高0.22港元，即係接近一年低位。50日平均線24.81港元，200日平均線26.99港元，股價低過晒兩條平均線，顯示近排跌得幾急。

公告喺10月30日收市後出，市場未開市反應，所以未見到業績後嘅股價變動。股價過去1年跌咗30.7%，3個月跌16.6%，1個月跌3.4%，一路向下。

由於公司盈利質素轉差（其他收入佔比高、存貨積壓、拖數），加上股價已近一年低位，估值上要小心。公告冇提供每股盈利，亦冇歷史估值倍數，所以我哋冇辦法用市盈率呢類常見方法去計目標價。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。由於公告冇提供每股盈利，亦冇歷史估值倍數，我哋冇辦法用市盈率呢類常見方法去計目標價。盈利質素轉差，其他收入佔比高，本業盈利倒退，估值需謹慎。

風險

• 存貨積壓43.8%，有跌價撥備風險
• 其他收入佔盈利45%，本業盈利倒退
• 拖長找供應商數，現金流改善不可持續

資料來源：奇瑞汽車季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。