招商局港口中期多賺6.9%，派息不變

招商局港口（00144）上半年收入升13%至72.97億，股東應佔溢利增6.9%至38.32億，每股派息維持0.25港元。經調整溢利升8.6%，但應收帳增速遠超收入，需留意資金回籠情況。

招商局港口（00144）上半年收入升13%至72.97億，股東應佔溢利增6.9%至38.32億，每股派息維持0.25港元。經調整溢利升8.6%，但應收帳增速遠超收入，需留意資金回籠情況。

• 中期多賺6.9%，經調整溢利升8.6%
• 派息維持0.25港元，未見增加
• 收入 73.0 億HKD，按年 +13.0%

一句話結論：盈利增長靠成本控制，非生意擴張

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

招商局港口（00144）公布截至2026年6月30日止中期業績。期內收入72.97億港元，按年升13.0%；毛利38.06億港元，升15.7%；股東應佔溢利38.32億港元，升6.9%。每股基本盈利0.913港元，升6.9%。每股中期股息維持0.25港元，與去年同期相同。

若撇除非經常性項目，經調整股東應佔溢利為39.57億港元，按年升8.6%，反映核心業務盈利能力有所改善。

點解會咁

收入增長13%，但純利只升6.9%，主要因為成本控制帶動毛利升幅（+15.7%）高過收入，但其他開支或一次性項目抵銷咗部分增長。經調整溢利升8.6%，仍低過收入增速，顯示盈利增長並非來自生意規模顯著擴大，而係靠慳成本。

派息維持不變，反映管理層對現金流審慎，未有因盈利增長而增加派息。

用人話講

招商局港口係一間港口營運商，主要業務係管理同經營中國同海外嘅貨櫃碼頭。佢哋嘅收入嚟自碼頭裝卸費、倉儲費等。同你日常生活有咩關係？你買嘅入口貨、出口嘅電子產品，好多都經佢哋嘅碼頭進出。公司賺錢能力穩健，但增長唔算快。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加 +67.5%，但收入只係 +13.0%，相當於 43 日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。 注意：資產負債表嘅比較日期係 2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

股價現報15.92港元，52週高位17.48港元，低位12.34港元，現價距離高位約8.9%。過去一年股價微升1.9%，50日平均線14.42港元，200日平均線15.41港元，現價略高於200日線。業績公告後市場未開市，未有即時反應。

以年化每股盈利1.826港元計，現價市盈率約8.7倍。上年同期業績公布前後（2025-09-13），股價15.29港元，對應年化市盈率約9.0倍。現時估值略低於當時水平，反映市場對增長預期較保守。

我哋嘅估算

18.26 HKD（12個月），較現價 +14.7%。

計法：年化每股盈利 1.826 × 10.0 倍。參考上年同期市場給予約9.0倍市盈率，考慮行業平均及公司穩健性，給予10倍作為合理估值倍數

風險

• 應收帳急增可能影響現金流
• 派息不變，股息率吸引力有限
• 全球貿易放緩或影響港口吞吐量

資料來源：招商局港口中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。