森松國際中期轉蝕1.44億，收入跌4.3%

森松國際（02155）公布截至6月底中期業績，由盈轉虧，股東應佔虧損1.44億元人民幣，收入亦跌4.3%。毛利率大幅收窄，公司解釋受項目延遲影響。

森松國際（02155）公布截至6月底中期業績，由盈轉虧，股東應佔虧損1.44億元人民幣，收入亦跌4.3%。毛利率大幅收窄，公司解釋受項目延遲影響。

• 由賺3.38億變蝕1.44億人民幣，盈轉虧
• 收入跌4.3%至25.73億人民幣
• 收入 25.7 億CNY，按年 -4.3%

一句話結論：業績差，蝕錢無市盈率可計

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

森松國際截至2026年6月30日止六個月，收入約25.73億元人民幣，比去年同期跌4.3%。毛利約5.76億元，大跌26.9%。股東應佔溢利由去年同期賺3.38億元，轉為虧損1.44億元，每股虧損0.12元人民幣。

公司冇派中期息，同上年一樣冇派。

點解會咁

主要問題係毛利率由去年29.4%急跌至22.4%，即係賣100蚊嘢，扣成本後淨返22.4蚊，比舊年少咗成7蚊。公司冇詳細解釋點解毛利率跌咁多，但收入都跌，顯示生意難做。

另外，實際稅率由17.2%跌到6.9%，即係少交咗稅，如果冇呢個因素，虧損會更大。唔係靠慳稅就能賺錢。

用人話講

森松國際做咩生意？佢係一間工業設備公司，主要幫藥廠、化工廠、煉油廠呢啲客戶設計同製造大型壓力容器同反應器。即係你平時见到嘅巨型金屬缸、管道系統之類嘅嘢。呢啲設備用嚟生產藥品、化學品、能源產品。所以佢哋嘅生意好睇客戶起唔起新廠或者升級設備。業績差，可能係客戶投資放緩。

帳目要留意乜嘢

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由17.2%跌到6.9%，淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。即係公司賺錢能力冇改善，只係交少咗稅令虧損冇咁大。

股價點睇

森松國際股價收報7.99港元，距離52週高位11.70元跌約31.7%，距離低位6.45元則高約23.9%。50日平均線7.82元，200日平均線8.66元，股價剛好喺兩條線中間。業績後市場未開市，冇反應。

公司蝕錢，冇市盈率可用。用市銷率（即股價除以每股收入）粗略估值：今期每股收入年化約5.0151港元，市銷率約1.6倍。上年同期業績公布前，市場畀約2.1倍市銷率，而家低過當時。但市銷率唔考慮盈利能力，只係收入規模嘅參考。

我哋嘅估算

6.02 HKD（12個月），較現價 -24.7%。

計法：年化每股收入 5.0151 × 1.2 倍。參考上年同期市銷率2.1倍，但收入下跌兼蝕錢，市場願意畀嘅估值會更低。保守用1.2倍，係行業常見嘅下限水平

風險

• 收入持續下跌，客戶投資放緩
• 毛利率進一步受壓，成本控制困難
• 蝕錢狀態下估值參考性低，市銷率可能再跌

資料來源：森松國際中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。