光大控股半年轉蝕20.6億，股價5.94元插近54%

中國光大控股（0165）公布截至6月底止中期業績，由盈轉虧，股東應佔虧損20.6億港元，去年同期賺3.99億。收入雖升60%，但投資收益大減，導致業績見紅。

中國光大控股（0165）公布截至6月底止中期業績，由盈轉虧，股東應佔虧損20.6億港元，去年同期賺3.99億。收入雖升60%，但投資收益大減，導致業績見紅。

• 中期虧損20.6億，去年同期賺3.99億，變幅-615.9%
• 收入升60.3%至44.89億，惟盈利質素轉差
• 收入 44.9 億HKD，按年 +60.3%

一句話結論：業績由盈轉虧，收入升但投資收益拖累，估值難用市盈率衡量。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國光大控股（0165）公布截至2026年6月30日止六個月業績，收入44.89億港元，按年升60.3%。然而，股東應佔溢利由去年同期賺3.99億，轉為虧損20.6億，每股虧損1.222港元。每股股息由0.05港元減至0.04港元。

公司收入大增，但盈利卻大幅轉差，反映成本或投資損失急增。公告未有披露毛利數字，亦無列出經調整盈利，因此難以判斷核心業務表現。

點解會咁

收入升60.3%，但純利由盈轉虧，主因是投資收益大幅減少，而非生意做多咗。公司收入增長主要來自投資相關業務，但該等業務的公平值變動或減值損失，導致整體虧損。

實際稅率由32.0%跌至-35.3%，即公司今期係退稅而非交稅，部分「節省」來自稅務因素，並非經營改善。經營現金流為-1.32億，遠低於賬面虧損20.6億，顯示盈利未能轉為現金。

用人話講

中國光大控股係一間投資公司，主要用自己嘅錢去投資股票、債券、基金等金融資產。佢嘅收入嚟自投資回報，例如股息、利息同買賣差價。由於佢唔係生產實體產品，所以同你日常生活嘅關係唔直接，但如果你買咗佢嘅股票，就要留意佢嘅投資組合表現。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［嚴重］盈利收唔到現金：經營活動現金流-1.32億，對股東應佔虧損20.6億，比率僅0.06倍。健康嘅公司呢個比率一般接近或高過1倍，低過0.7倍代表賬面盈利有相當部分未變成現金。呢度係虧損，但現金流同樣係負數，反映公司實際現金流出比賬面虧損細，但賬面虧損仍然係真嘅。

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由32.0%跌到-35.3%，即係公司今期係退稅，唔係交稅。淨利潤嘅變化有一部分係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。如果未來稅率回升，盈利會受壓。

股價點睇

光大控股股價現報5.94港元，52週高位12.79港元，低位5.21港元，現價距離高位跌53.6%。過去一年股價累跌36.5%，最近三個月跌2.5%，一個月跌0.3%。50日平均線5.79港元，200日平均線7.56港元，現價略高於50日線，但遠低於200日線，反映短線有支持但長線仍弱。

由於公司今期蝕錢，冇市盈率可言。改用市銷率（即股價除以每股收入）估值：每股收入年化5.3251港元，現價對應市銷率約1.1倍。上年同期業績公布前後（2025年9月），股價9.52港元，當時市銷率約2.9倍。現時市銷率遠低於當時，反映市場對公司前景睇得更淡。

我哋嘅估算

5.86 HKD（12個月），較現價 -1.4%。

計法：年化每股收入 5.3251 × 1.1 倍。參考現時市銷率1.1倍，並考慮公司虧損及現金流轉差，維持現有倍數較合理。

風險

• 投資收益持續波動，可能再錄虧損
• 經營現金流為負，財務壓力增加
• 市銷率估值粗略，未能反映盈利能力

資料來源：中國光大控股中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。