萬科9個月蝕239億，收入暴跌93.5%

萬科企業頭9個月收入僅104.99億人民幣，按年跌93.5%，股東虧損239.44億，較上年同期略收窄14.5%。現金流嚴重負數，帳目多項紅旗。股價2.20港元，處52週低位。

萬科企業頭9個月收入僅104.99億人民幣，按年跌93.5%，股東虧損239.44億，較上年同期略收窄14.5%。現金流嚴重負數，帳目多項紅旗。股價2.20港元，處52週低位。

• 收入暴跌93.5%至104.99億人民幣
• 股東虧損239.44億，較上年同期收窄14.5%
• 經營現金流為-22.22億，賬面盈利未變現

一句話結論：公司仍在深度虧損，現金流極差，風險極高。

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

萬科企業截至2026年9月30日嘅9個月業績顯示，收入得104.99億人民幣，比上年同期嘅1,613.88億暴跌93.5%。即係生意縮到得返個零頭。

股東應佔虧損239.44億人民幣，雖然比上年同期嘅280.16億略為收窄14.5%，但依然係天文數字。每股基本虧損2.01人民幣，對比上年嘅2.36人民幣，好咗少少。公司冇派息。

點解會咁

虧損收窄主要唔係因為生意好轉，而係成本控制同稅務優惠。毛利率由0.7%急升至28.9%（即係每賣100蚊，扣成本後剩28.9蚊），但收入基數細咗好多，所以毛利總額只係30.33億，唔足以抵銷巨額開支。

實際稅率由-38.7%跌到-52.5%，即係公司交稅少咗，呢部分幫補咗盈利。但經營現金流係-22.22億，即係賬面蝕錢之餘，現金仲要倒貼，情況嚴峻。

用人話講

萬科企業係一間內地地產公司，主要做住宅同商業物業。你買樓或者租樓嘅地方，有機會係萬科起嘅。呢排地產市道差，萬科生意大跌，收入得返上年嘅6%，仲要蝕超過239億人民幣。公司現金唔夠用，可能要拖供應商數或者放寬畀客拖數，呢啲都係危險信號。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］盈利收唔到現金：經營活動現金流-22.22億，對比股東虧損239.44億，比率得0.09倍。正常公司呢個比率應該接近或高過1倍，低過0.7倍代表賬面盈利好多未變成現金。即係公司蝕錢之餘，現金仲要倒貼。

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加-1.6%，但收入跌93.5%，相當於6,206日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能放寬咗信貸催谷銷售，或者客戶找數慢咗。資產負債表比較日期係2025年底，受季節影響。

［留意］存貨積壓：存貨增加-11.8%，但銷售成本／收入跌36.4%，相當於890日出貨量。貨賣唔出有跌價撥備風險。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加-8.3%，但銷售成本／收入跌36.4%，相當於606日採購額。遲找數令今期經營現金流好睇啲，但係一次過嘅。

［留意］實際稅率跌咗：由-38.7%跌到-52.5%，即係少交稅幫補盈利，唔係生意做多咗。

股價點睇

股價2.20港元，係52週低位，距離高位4.67港元跌咗52.9%。1個月跌21.7%，3個月跌11.3%，1年跌52.9%。公告收市後出，未見市場反應。公司蝕錢，冇市盈率可用，只能用市銷率（股價除以每股收入）。現價對應市銷率約1.6倍。上年同期業績前後（2025年12月），股價3.68港元，市銷率約0.2倍。即係而家市銷率比當時高，但收入暴跌，估值基礎好弱。

我哋嘅估算

0.28 HKD（12個月），較現價 -87.4%。

計法：每股收入年化 1.3829 × 0.2 倍。參考上年同期市場畀嘅市銷率約0.2倍，當時股價3.68港元，收入較高。而家收入暴跌，風險更大，用返同一倍數已算保守。

風險

• 收入暴跌93.5%，生意幾乎停頓，復甦未見
• 經營現金流嚴重負數，公司可能出現現金短缺
• 存貨積壓890日，跌價撥備風險高

資料來源：萬科企業季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。