藥明合聯中期收入升37%，經調整純利增37.4%

藥明合聯上半年收入37.0%增長至37.01億人民幣，經調整純利升37.4%至10.27億，但股東應佔溢利僅增9.9%，因一次性項目影響。

藥明合聯上半年收入37.0%增長至37.01億人民幣，經調整純利升37.4%至10.27億，但股東應佔溢利僅增9.9%，因一次性項目影響。

• 收入37.01億人民幣，按年升37.0%
• 經調整純利10.27億，按年升37.4%
• 股東應佔溢利8.19億，僅升9.9%

一句話結論：業績增長靠生意做大，但帳面盈利受一次性項目拖慢。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

藥明合聯（02268）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入37.01億人民幣，較去年同期27.01億增長37.0%；毛利13.71億，增長40.6%，毛利率由36.1%升至37.0%（即賣一百蚊嘢，扣成本後淨返37蚊）。

股東應佔溢利8.19億，僅增9.9%，遠低於收入增速。公司同時披露經調整股東應佔溢利10.27億，按年升37.4%，與收入增幅一致。每股基本盈利公告未有披露，亦不派中期息。

點解會咁

收入增長37%主要來自生意規模擴大，而非靠加價或成本控制。毛利率輕微擴張0.9個百分點，反映成本管理尚可。

股東應佔溢利增速（+9.9%）遠低於經調整溢利（+37.4%），原因是帳面盈利被一次性項目拖低，包括股份支付開支、外匯損益及一次性交易成本。撇除這些項目後，核心盈利能力與收入增長同步。

用人話講

藥明合聯係一間幫藥廠研發同生產藥物嘅公司，主要做「抗體偶聯藥物」（即係一種可以精準攻擊癌細胞嘅藥）。佢哋嘅客戶係全球各大藥廠，收入來自提供研發服務同製造服務。呢間公司同你日常生活嘅關係：你將來食嘅抗癌藥，可能就係佢哋幫手造嘅。

帳目要留意乜嘢

我哋檢查咗八項帳目指標（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。不過要留意：呢個只係系統性檢查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數冇問題。

股價點睇

藥明合聯現價69.80港元，距離52週高位85.10元低18.0%，距離52週低位45.84元高52.3%。股價過去1個月升28.4%，3個月升21.4%，1年升13.4%。由於公司冇披露每股盈利，無法計算市盈率等傳統估值倍數。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。由於公告冇提供每股盈利數字，我哋冇辦法計出合理目標價，所以唔會憑空畀個數字。

風險

• 一次性項目（股份支付、外匯損益）持續影響帳面盈利
• 收入增長依賴客戶訂單，若藥廠研發放緩或影響生意
• 股價已較52週低位反彈52%，短期估值唔算平

資料來源：藥明合聯中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。