三生製藥半年少賺15.6%，股價年跌48%
三生製藥上半年收入微升3.9%至45.26億元人民幣，但純利跌15.6%，主要受一次性項目影響。股價近一年大跌近半，市盈率約15.7倍，遠低於一年前水平。
三生製藥上半年收入微升3.9%至45.26億元人民幣，但純利跌15.6%，主要受一次性項目影響。股價近一年大跌近半，市盈率約15.7倍，遠低於一年前水平。
- 純利跌15.6%至11.47億人民幣
- 每股盈利0.45元，年化市盈率15.7倍
- 收入 45.3 億CNY，按年 +3.9%
一句話結論：盈利倒退，股價低迷，估值偏低。
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 4,526.0 百萬CNY | 4,355.5 百萬CNY | +3.9% |
| 毛利 | 3,794.6 百萬CNY | 3,715.8 百萬CNY | +2.1% |
| 股東應佔溢利 | 1,146.6 百萬CNY | 1,358.2 百萬CNY | -15.6% |
| 每股基本盈利 | 0.45 CNY RMB | 0.57 CNY RMB | -21.1% |
發生咗咩事
三生製藥公布截至2026年6月30日止六個月業績。期內收入為45.26億元人民幣，較去年同期增長3.9%；毛利為37.95億元人民幣，增長2.1%。毛利率約83.9%（即賣一百蚊嘢，扣咗成本後淨返83.9蚊），略低於去年同期的85.3%。
股東應佔溢利為11.47億元人民幣，比去年同期減少15.6%。每股基本盈利為0.45元人民幣，按年下跌21.1%。公司冇派發中期股息。
點解會咁
純利下跌主要唔係生意做少咗，而係一次性項目拉低咗賬面盈利。公告顯示，經調整股東應佔溢利為14.36億元人民幣（即撇除咗員工股份獎勵開支、衍生工具公平值變動、金融資產及負債公平值變動、外匯差額等一次性項目），呢個數比賬面純利高咗約25%。因為公告冇提供去年同期嘅經調整數字，我哋冇得直接比較核心盈利有冇增長。
收入只升3.9%，但毛利升得更慢（+2.1%），反映成本壓力或產品組合變差。純利下跌主要係一次性項目影響，並非本業崩潰。
用人話講
三生製藥係一間中國生物科技公司，主要做研發同賣藥，包括治療癌症、風濕、腎病等嘅藥品。佢嘅產品同你日常生活可能冇直接關係，但如果你或者屋企人有長期病患，有機會用緊佢哋嘅藥。公司賺錢嘅方式係賣藥畀醫院同藥房，收入就係來自藥品銷售。
帳目要留意乜嘢
系統用現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息等八項檢查，全部冇觸發警示。但留意，呢個只係基本篩查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數冇問題。
股價點睇
三生製藥股價在2026年8月20日收報16.50港元。過去一年，股價由52週高位35.90港元下跌54%，近期在15.23港元低位附近徘徊。50日平均線17.20港元，200日平均線22.68港元，股價明顯低於兩條平均線，走勢偏弱。業績公告在收市後發出，市場未開市，未知反應。
以年化每股盈利約1.05港元計算（0.45元人民幣×2×1.1666），現價對應市盈率約15.7倍。一年前（2025年9月）業績公布前後，股價32.54港元，對應年化市盈率約24.5倍。現時估值大幅低於一年前水平。
我哋嘅估算
18.90 HKD（12個月），較現價 +14.5%。
計法：年化每股盈利 1.05 × 18.0 倍。參考一年前市場給予嘅市盈率約24.5倍，但考慮到盈利倒退及行業風險，保守採用略低於24.5倍嘅18倍，反映現時較低嘅增長預期。
風險
- 盈利增長放緩，收入增速低過成本
- 一次性項目持續影響賬面盈利
- 股價已大跌，但市場信心未恢復
資料來源：三生製藥中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
