中國人壽盈利跌46.7%，年化市盈率僅4.8倍

中國人壽2026年首三季收入跌31.6%，股東應佔溢利跌46.7%至894.3億人民幣。每股盈利3.16元，年化後市盈率僅4.8倍，低過上年同期嘅3.0倍。實際稅率由17.1%急跌至3.3%，盈利部分嚟自少交稅。

中國人壽2026年首三季收入跌31.6%，股東應佔溢利跌46.7%至894.3億人民幣。每股盈利3.16元，年化後市盈率僅4.8倍，低過上年同期嘅3.0倍。實際稅率由17.1%急跌至3.3%，盈利部分嚟自少交稅。

• 收入跌31.6%至3,678億人民幣
• 股東應佔溢利跌46.7%至894.3億
• 收入 3,678.1 億CNY，按年 -31.6%

一句話結論：盈利大跌，靠減稅撐住，估值平但風險高

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國人壽2026年首三季收入367,812百萬人民幣，比上年同期537,895百萬人民幣跌31.6%。股東應佔溢利89,430百萬人民幣，比上年同期167,804百萬人民幣跌46.7%。每股基本盈利3.16人民幣，比上年5.94人民幣跌46.8%。公告冇披露股息。

盈利質素方面，今期有一次性項目（非經常性項目）淨額-116百萬人民幣，撇除後嘅經調整股東應佔溢利係89,546百萬人民幣，同賬面數差唔多，即係盈利質素冇特別弱。

點解會咁

盈利大跌嘅主因係收入大幅縮水31.6%，生意做少咗。但更重要嘅係，實際稅率由上年同期17.1%跌到今期3.3%，即係盈利有一部分增長係嚟自少交稅，唔係生意做得好。如果稅率維持17.1%，盈利會跌得更勁。

公告冇披露成本、融資成本、應收帳、存貨等細項，所以冇辦法睇到係靠慳成本定係靠其他因素。

用人話講

中國人壽係中國最大嘅保險公司之一，你或者你屋企人可能買過佢嘅人壽保險或者退休產品。公司賺錢主要靠收保費同投資回報。今次業績話畀我哋知，佢哋頭9個月嘅生意（收入）少咗三成，賺嘅錢（盈利）少咗近一半。雖然盈利跌咗，但公司仲係賺緊錢，只係賺得少好多。

帳目要留意乜嘢

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由17.1%跌到3.3%，淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。讀者要留意，盈利改善嘅一部分係一次性嘅稅務優惠，唔係可持續嘅盈利能力。

股價點睇

股價現時23.88港元，距離52週高位35.52港元低32.8%，距離52週低位22.62港元高5.6%。50日平均線27.51港元，200日平均線28.90港元。過去1個月跌15.1%，3個月跌17.7%，1年跌4.0%。公告喺收市後發出，市場未開市反應。

以年化每股盈利4.9625港元計，現價市盈率約4.8倍。上年同期業績公布前後（2025-12-14），股價28.3港元，對應年化每股盈利9.3282港元，市盈率約3.0倍。即係而家市盈率比當時高，但盈利大跌令股價平咗好多。

我哋嘅估算

19.85 HKD（12個月），較現價 -16.9%。

計法：年化每股盈利 4.9625 × 4.0 倍。參考上年同期市場畀嘅市盈率約3.0倍，但盈利大跌後風險上升，保守用4.0倍（行業常識判斷）

風險

• 盈利大跌46.7%，生意縮水31.6%
• 實際稅率急跌，盈利部分靠一次性稅務優惠
• 市盈率4.8倍雖低，但盈利趨勢向下，風險高

資料來源：中國人壽季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。