中國外運中期純利跌11%，經調整後反升17%

物流巨頭中國外運上半年收入跌8.1%，賬面純利跌11.4%至17.25億人民幣，但撇除一次性項目後經調整純利反升17.3%。經營現金流卻錄得淨流出，需留意利潤質素。

物流巨頭中國外運上半年收入跌8.1%，賬面純利跌11.4%至17.25億人民幣，但撇除一次性項目後經調整純利反升17.3%。經營現金流卻錄得淨流出，需留意利潤質素。

• 收入跌8.1%至464.5億人民幣
• 經調整純利升17.3%至16.4億人民幣
• 經營現金流-8.58億，賬面盈利無現金

一句話結論：盈利有增長但現金流警號，8.2倍市盈率合理

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國外運（00598）公布截至2026年6月底止中期業績，收入464.5億人民幣，按年跌8.1%；股東應佔溢利17.25億人民幣，按年跌11.4%。每股基本盈利0.2404人民幣，按年跌11.2%。董事會宣派中期股息每股0.14人民幣，上年同期無派息。

不過，若撇除一次性項目，經調整股東應佔溢利為16.4億人民幣，按年反而升17.3%。公告解釋一次性項目主要為非經常性損益。兩期都有呢類項目，直接比較賬面數字會有誤導，用經調整數字更能反映業務表現。

點解會咁

收入跌8.1%，主要原因係物流業務量受全球貿易放緩影響而減少。賬面純利跌11.4%，跌幅略大於收入跌幅，反映成本控制未完全抵銷收入下跌嘅影響。

但經調整純利升17.3%，即係撇除一次性項目後，核心業務盈利能力其實有改善。不過要注意，呢個增長並非來自生意做大（收入係跌緊），而係嚟自成本節省或者一次性收益嘅調整。公告冇詳細披露成本明細，投資者需要進一步了解盈利改善嘅來源。

用人話講

中國外運係一間大型物流公司，主要做貨運代理、倉儲、海運同空運等業務。佢幫工廠同貿易公司將貨物由一個國家運到另一個國家，賺取服務費。香港讀者可能冇直接幫襯過佢，但街上見到嘅貨櫃車、船公司、貨倉好多都係佢哋嘅服務範圍。你喺網上買嘅外國貨，有機會經佢哋嘅網絡運到香港。

帳目要留意乜嘢

賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流係負8.58億人民幣（即係流出），但同期股東應佔溢利係正17.25億人民幣（即係賺錢）。兩者比率係-0.5倍，即係公司賬面上有盈利，但生意本身實際上冇收到錢。呢個可能係因為客戶拖數、或者貨物喺倉庫未賣出、或者付款條款唔利公司。讀者要關心：如果長期現金流唔好，公司可能要借錢派息或投資，增加財務風險。

股價點睇

中國外運現價4.60港元，距離52週高位5.47港元低約15.9%，距離52週低位3.82港元高約20.4%。股價喺過去一個月無升跌，三個月跌8%，一年無升跌。

以現價計，年化市盈率約8.2倍（按每股盈利年化0.5605港元計算）。對比上年同期業績公布前（2025年9月），當時市場畀嘅市盈率約7.7倍，現時估值略高約6.5%。考慮到公司經調整純利有增長，呢個估值水平合理，但未到明顯吸引嘅地步。

我哋嘅估算

5.41 HKD（12個月），較現價 +17.6%。

計法：年化經調整每股盈利 0.525 × 10.3 倍。考慮到經調整純利增長17%，給予行業平均約10倍市盈率，對比去年歷史估值7.7倍有溢價反映增長

風險

• 全球貿易放緩影響收入持續下跌
• 經營現金流為負，可能影響派息能力
• 一次性項目調整後盈利增長依賴成本控制，非生意擴張

資料來源：中國外運中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。