農夫山泉中期多賺16.6% 不加派息

農夫山泉截至6月底中期業績出爐，收入及盈利均錄得約16%增長，但公司繼續不派中期股息。股價較52周高位仍低23%。

農夫山泉截至6月底中期業績出爐，收入及盈利均錄得約16%增長，但公司繼續不派中期股息。股價較52周高位仍低23%。

• 中期多賺16.6%，達88.9億人民幣
• 中期不派息，連續兩年無中期股息
• 市盈率約23.4倍，低於去年同期33倍

一句話結論：增長靠成本控制，唔派息令股東失望

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

農夫山泉（9633）公布截至2026年6月30日止六個月業績，收入297.18億人民幣，比上年同期256.22億人民幣增加16.0%；股東應佔溢利88.87億人民幣，增加16.6%。每股基本盈利0.79人民幣，比上年同期0.677人民幣多16.7%。公司連續第二個中期不派股息。

毛利180.99億人民幣，比上年同期154.56億人民幣多17.1%，毛利率由60.3%升到60.9%（即賣一百蚊貨，扣成本後淨返60.9蚊）。收入與盈利增幅差不多，增長主要由成本控制帶動。

點解會咁

盈利增長唔係因為賣多咗好多貨，而係毛利率改善——由60.3%升到60.9%，即係賣同一百蚊嘢，成本低咗，賺多咗半蚊。收入增長16%，但毛利增長17.1%，純利增長跟返16.6%，可見成本控制係推高盈利嘅主要原因。

公告冇披露各產品線表現，所以唔知邊類飲品賣得好啲。但整體睇，生意做大咗一成六，利潤都跟住升，表現算平穩。

用人話講

農夫山泉係香港上市嘅中國飲用水及飲料公司，最出名係「農夫山泉」樽裝水，仲有各類茶飲、果汁等。你喺超市同便利店成日見到嘅紅色樽裝水就係佢哋嘅產品。中間唔派息，即係你揸住佢嘅股票，呢半年唔會有股息落袋。

帳目要留意乜嘢

系統已就現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息共八項進行檢查，全部無觸發警示。需要留意：呢個唔係審計報告，只係基本核對，無發現問題並唔代表帳目完全無風險。

股價點睇

農夫山泉現價43.04港元，過去一年股價由56.10港元高位跌至39.62港元低位，現價距離高位仍差23%。1個月升2.8%，3個月無升跌，1年跌8.6%。以現價計預計市盈率（即股價除以每股盈利）約23.4倍，低於一年前同期業績公布前市場畀嘅33.1倍市盈率，估值明顯回落。

我哋嘅估算

42.91 HKD（12個月），較現價 -0.3%。

計法：年化每股盈利 1.8418 × 23.3 倍。選用較去年同期33.1倍為低的23.3倍，反映行業增長放緩及公司不派中期息導致市場情緒偏淡。市盈率水平僅供參考。

風險

• 內地消費放緩，飲品需求減弱
• 原材料價格波動影響毛利率
• 不派中期息或引發股東減持

資料來源：農夫山泉中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。