中國聯塑中期少賺30.5%，派息掛零

中國聯塑（02128）截至6月底半年收入跌4.5%，純利急挫30.5%至7.27億人民幣，不派中期息。應收帳大增24.7%，客戶找數慢，現金流壓力浮面。

中國聯塑（02128）截至6月底半年收入跌4.5%，純利急挫30.5%至7.27億人民幣，不派中期息。應收帳大增24.7%，客戶找數慢，現金流壓力浮面。

• 純利跌30.5%至7.27億人民幣
• 不派中期息，市盈率約7.1倍
• 收入 119.1 億CNY，按年 -4.5%

一句話結論：生意縮、數難收、息唔派，業績全面轉弱

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國聯塑公布截至2026年6月底止中期業績，收入錄得119.12億人民幣，按年跌4.5%；毛利342.63億人民幣，跌2.5%；股東應佔溢利7.27億人民幣，大跌30.5%。每股基本盈利0.24人民幣，按年跌29.4%。公司今次冇派中期息，同上年一樣都係零。

收入同毛利都跌，但純利跌幅遠大過收入跌幅，反映賺錢能力明顯轉差。

點解會咁

純利大跌30.5%，主因唔係生意做大咗，而係收入縮咗4.5%嘅同時，成本控制唔到。毛利只跌2.5%，但純利跌三成，即係中間嘅銷售費用、行政開支或者其他支出冇跟住收入一齊縮，蠶食咗利潤。

公告冇詳細解釋各項開支變動，但從帳目檢查見到應收帳大增24.7%，可能係公司放寬信貸條件去谷銷售，結果貨出咗但錢未返，影響現金流同埋可能要額外撥備，進一步拖低盈利。

用人話講

中國聯塑係做水管、喉管嘅公司，你屋企裝修、起樓、鋪渠都會用到佢哋嘅產品。呢半年佢哋生意少咗，賺嘅錢跌得仲勁，而且客戶拖數情況嚴重，即係貨賣咗但未收到錢。公司仲決定唔派中期息，股東冇息收。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+24.7%，但收入只係-4.5%，相當於64日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］其他收入佔比唔低：其他收入等於除稅前溢利嘅15%。即係公司賺錢有相當部分嚟自非主營業務，例如補貼或投資收益，呢啲收入唔穩定，一旦減少就會影響盈利。

股價點睇

中國聯塑現價3.98港元，距離52週高位6.92港元低42.4%，貼近52週低位3.56港元。過去一年股價跌17.7%，最近三個月跌12.6%，走勢偏弱。

以現價計，市盈率約7.1倍。對比上年同期業績公布前後（2025年9月），市場當時畀嘅市盈率約6.6倍，即係而家估值輕微高過上年同期水平，但考慮到業績明顯轉差，呢個估值唔算吸引。

我哋嘅估算

3.36 HKD（12個月），較現價 -15.7%。

計法：年化每股盈利 0.5599 × 6.0 倍。參考上年同期市場給予約6.6倍市盈率，但今期盈利質素轉差（應收帳大增、其他收入佔比高），保守取6.0倍

風險

• 應收帳大增，客戶拖數可能惡化
• 其他收入佔比高，盈利穩定性存疑
• 不派息，股東回報靠股價升值

資料來源：中國聯塑中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。