中國通號中期少賺9%，現金流見紅

中國通號上半年收入跌4%，純利跌9%，經營現金流更錄得8.07億人民幣淨流出，賬面賺錢但實際冇現金入，投資者要留意。

中國通號上半年收入跌4%，純利跌9%，經營現金流更錄得8.07億人民幣淨流出，賬面賺錢但實際冇現金入，投資者要留意。

• 收入跌4%至140.8億人民幣
• 純利跌9.1%至14.7億人民幣
• 經營現金流錄8.07億淨流出

一句話結論：盈利倒退，現金流轉負，業績偏淡

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國通號（03969）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入140.8億人民幣，較去年同期146.6億人民幣下跌4.0%。股東應佔溢利14.7億人民幣，按年跌9.1%。每股基本盈利0.14元人民幣，低過去年同期的0.15元。公司不派中期息。

若撇除一次性項目，經調整股東應佔溢利為14.1億人民幣，按年跌9.5%，與未經調整的跌幅相若，顯示盈利下跌並非由特殊項目造成。

點解會咁

盈利下跌主要因為收入減少。收入跌4%，純利跌9.1%，跌幅比收入大，反映成本控制未足以抵銷生意縮細的影響。公告未有披露毛利數字，無法判斷毛利率有冇惡化。

更值得留意的是經營現金流。期內經營活動現金流出8.07億人民幣，而賬面盈利有14.7億，即係生意賺到錢但收唔到現金。呢個情況如果持續，公司可能要借錢或減投資來維持營運。

用人話講

中國通號係做鐵路信號系統嘅國企，即係高鐵、地鐵嘅「交通燈」同控制系統。香港讀者搭高鐵去內地，或者搭地鐵，背後嘅信號系統好多都係由呢間公司提供。公司收入同盈利下跌，反映內地鐵路建設可能放慢咗，或者競爭激烈咗。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流錄得8.07億人民幣淨流出，但股東應佔溢利有14.7億，比率為-0.55倍。即係公司賬面上有盈利，但生意本身冇收到錢。呢個情況可能因為客戶拖數、或者公司墊資做項目。如果持續，公司可能面對資金壓力，甚至要減派息或借錢。

股價點睇

中國通號現價3.19港元，52週高位3.90港元，低位3.10港元，現價距離高位約18%。股價過去1個月跌2.4%，3個月跌7%，1年跌8.3%，走勢偏弱。業績公告在收市後發出，市場未開市反應。

以現價計，年化市盈率約9.8倍。上年同期業績公布前後（2025年9月），市場給予約10.0倍市盈率。現時估值略低於當時水平，反映市場可能已預期業績轉差。

我哋嘅估算

3.26 HKD（12個月），較現價 +2.3%。

計法：年化每股盈利 0.3264 × 10.0 倍。參考上年同期業績公布前後市場給予的約10.0倍市盈率，並考慮到今期業績倒退，估值應與當時相若。

風險

• 內地鐵路投資放緩，收入持續下跌
• 經營現金流持續為負，影響派息及財務穩健
• 客戶拖數或項目墊資增加，應收帳風險上升

資料來源：中國通號中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。