中糧家佳康中期由盈轉虧，蝕15.5億

截至2026年6月半年，收入跌2.5%，由賺3.2億變蝕15.5億；飼料成本雖然降，但生豬價低兼一次性生物資產公平值調整大蝕，每股派息繼續冇。

截至2026年6月半年，收入跌2.5%，由賺3.2億變蝕15.5億；飼料成本雖然降，但生豬價低兼一次性生物資產公平值調整大蝕，每股派息繼續冇。

• 收入跌2.5%至87.4億人幣
• 盈轉虧蝕15.5億人幣
• 經調整虧損10.9億人幣

一句話結論：豬價低迷疊加公平值調整，中期見紅。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中糧家佳康（01610）公布截至2026年6月底止半年業績，收入約87.4億元（人民幣•下同），比去年同期嘅89.6億元微跌2.5%。雖然收入跌咗，但毛利反而倍翻，由1.95億增至4.41億元，升幅126%。不過，公司最終由賺錢變蝕錢，股東應佔溢利係-15.5億元，去年同期賺3.17億元，跌幅590%。每股基本虧損0.339元，去年同期賺0.0691元，派息繼續掛零。

管理層話，業績由盈轉虧，主要因為生豬市場價格持續低迷，加上生物資產嘅公平值變動錄得大額虧損。公告列出「經調整股東應佔溢利」係-10.9億元，即係撇除生物資產公平值調整後嘅虧損，去年同期撇除後係賺1.98億元。

點解會咁

公司今次轉蝕，唔係因為生意做大咗或做細咗咁簡單。收入只係跌2.5%，但純利由賺3.2億變蝕15.5億，跌幅590%，明顯唔係靠慳成本做到——實際上毛利仲升咗126%，即係賣嘢賺多咗。問題出喺公平值調整上。

公告披露，公司嘅生物資產（即養緊嘅豬）要按市場價格計價，豬價跌就形成大額賬面虧損，呢筆一次性項目拖累咗盈利。如果用經調整數字（撇除公平值影響），虧損係10.9億元，即係實際經營都係蝕，只係公平值調整令虧損再「誇大」多4.6億元。換句話講，公司賺錢能力其實弱咗，但毛利改善係因為飼料等成本控制得較好。

用人話講

中糧家佳康係內地大型養豬及肉品公司，主要業務包括養豬、屠宰、賣豬肉同加工肉製品。佢哋嘅產品喺超市、菜市場都有得賣，大家平時買豬肉好大機會買到佢哋嘅嘢。公司收入主要嚟自生豬銷售同鮮凍豬肉，所以豬價升跌直接影響賺蝕。

帳目要留意乜嘢

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由7.4%跌到-1.5%，即係公司交少咗稅甚至攞返稅額，令虧損冇咁大。如果冇呢個稅務優惠，虧損會更厲害。讀者要留意公司未來能否繼續享有稅務優惠。

股價點睇

中糧家佳康現報1.10港元，52週低位0.96港元，高位1.98港元，現價距離高位跌44%，近1年累跌39%。因為蝕緊錢，傳統嘅市盈率（股價除以每股盈利）用唔到，市場改用市銷率（股價除以每股收入）嚟睇估值。經系統計算，現價對應年化每股收入約4.4473港元，市銷率約0.2倍。上年同期（2025年9月）業績公布前後股價約1.97港元，對應年化每股收入4.563港元，市銷率約0.4倍。即係而家市場畀嘅估值比一年前低咗一半，反映投資者對豬價前景同盈利轉虧嘅憂慮。

我哋嘅估算

0.44 HKD（12個月），較現價 -59.8%。

計法：年化每股收入 4.4473 × 0.1 倍。參考唯一歷史數據，上年同期市銷率約0.4倍，而家行業豬價低迷，市場情緒悲觀，保守假設估值折讓至0.1倍。我哋手上冇更長歷史數據，僅按現時環境判斷。

風險

• 豬價持續低迷會令盈利繼續受壓
• 公平值調整波動大，難以預測
• 市銷率分析法粗略，未必反映真實價值

資料來源：中糧家佳康中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。