四環醫藥中期純利升119%，靠賣附屬公司撐起

四環醫藥上半年收入微增1.3%至11.6億人民幣，但股東應佔溢利大升1.19倍至2.25億，主要因為出售一間附屬公司帶來1.54億一次性收益。核心業務利潤其實倒退緊。

四環醫藥上半年收入微增1.3%至11.6億人民幣，但股東應佔溢利大升1.19倍至2.25億，主要因為出售一間附屬公司帶來1.54億一次性收益。核心業務利潤其實倒退緊。

• 收入僅增1.3%至11.61億人民幣
• 純利大升119%至2.25億，靠一次性收益
• 核心業務毛利率跌10個百分點至58.7%

一句話結論：純利暴增但不持久，本業表現麻麻

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

四環醫藥（00460）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入11.61億人民幣，同比僅升1.3%。毛利6.82億人民幣，反而下跌10%。股東應佔溢利2.25億人民幣，同比大升119%。

每股基本盈利2.49人民幣仙（即每股賺2.49分錢）。公司冇派中期息。

點解會咁

純利大升嘅原因好明顯係一次過嘅「出售附屬公司收益」約1.54億人民幣。扣除呢筆錢之後，真正由本業賺到嘅利潤其實係細過去年同期。

收入得1.3%增長，好大機會係靠賣藥量或者加價，但唔係大幅擴張。毛利率由66.1%跌到58.7%（即賣100蚊藥，成本佔41.3蚊，淨賺58.7蚊），反映成本上升或者藥價受壓，本業賺錢能力係倒退緊。

用人話講

四環醫藥係一間中國製藥公司，主要研發同銷售心腦血管、糖尿病等藥物。你平時喺藥房見到嘅某啲國產藥丸、針劑，可能就係佢哋出嘅。

呢份業績講緊2026年頭半年嘅表現。簡單講，公司賣藥嘅生意冇乜增長（收入只多咗1.3%），但因為賣咗一間附屬公司，收到一筆一次性嘅錢，所以純利數字好靚。不過你買股票係睇長期，呢筆錢唔會年年有，所以唔應該太興奮。

帳目要留意乜嘢

我哋用系統做咗八項帳目檢查（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。但要留意：呢個只係基本篩查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數冇問題。特別係今次純利靠一次性收益撐起，你睇業績時要分開本業同非經常性項目。

股價點睇

四環醫藥最新收報0.88港元，處於52週低位附近（0.83-1.91港元）。過去1年股價跌咗38.5%，跑輸大市。業績公告喺收市後出，市場未正式反應。

以年化每股盈利0.0581港元計算，現價市盈率約15.1倍。呢個倍數對醫藥股嚟講算中間水平，但因為盈利入面有大量一次性收益，實際本業市盈率會更高。

我哋嘅估算

0.64 HKD（12個月），較現價 -27.4%。

計法：每股年化盈利（本業調整前） 0.0581 × 11.0 倍。考慮到一次性收益佔比大、收入增長緩慢，按行業經驗給予較保守的11倍市盈率（低於行業平均）

風險

• 一次性收益後，本業盈利能否恢復增長係最大疑問
• 藥品集中採購政策或持續壓低毛利率
• 股價貼近52週低位，短線有再跌風險

資料來源：四環醫藥中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。