東方航空9個月蝕21億，收入升10%都救唔返

中國東方航空2026年首9個月收入1,170億人民幣，按年升10%，但股東應佔溢利由賺21億變蝕21億，經調整後更蝕32.6億。經營現金流亦大幅縮水，帳面蝕錢但實際現金流出。

中國東方航空2026年首9個月收入1,170億人民幣，按年升10%，但股東應佔溢利由賺21億變蝕21億，經調整後更蝕32.6億。經營現金流亦大幅縮水，帳面蝕錢但實際現金流出。

• 收入升10%至1,170.7億，但蝕21.2億
• 市銷率僅0.2倍，遠低去年0.5倍
• 收入 1,170.7 億CNY，按年 +10.0%

一句話結論：蝕錢航空公司，股價已跌近52週低，估值極低。

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國東方航空（股份代號00670）公布截至2026年9月30日止9個月業績。期內收入1,170.66億人民幣，較上年同期1,064.14億人民幣增加10.0%。但股東應佔溢利由上年同期賺21.03億人民幣，反轉為蝕21.15億人民幣，跌幅達200.6%。每股基本盈利由0.09人民幣跌至-0.12人民幣。

若撇除一次性項目（如出售非流動資產、非經營收入等），經調整股東應佔溢利更蝕32.56億人民幣，對比上年同期經調整溢利（公告冇直接畀數字，但按變幅-331.4%推算約賺14.07億），反映核心業務盈利能力大幅惡化。

點解會咁

收入雖然升10%，但盈利由正變負，顯示成本增速遠超收入。公告冇披露毛利率，但從利潤暴跌可見，燃油、機場費用、員工成本等開支可能大幅上升。

經營活動現金流由上年同期約288.7億人民幣（按變幅-34.23%推算）跌至189.86億人民幣，跌幅34.2%，反映生意賺到嘅錢實際收到嘅現金減少。帳目檢查指出，經營現金流對股東應佔溢利比率為-8.98倍，即賬面蝕錢但現金流出更多，情況嚴峻。

用人話講

東方航空係中國其中一間大航空公司，主要做內地同國際航班。你搭佢哋飛機買嘅機票、寄行李嘅費用，就係佢哋收入嘅主要來源。今次業績顯示，雖然更多人搭飛機（收入升10%），但佢哋蝕咗超過21億，即係每賺100蚊，成本超過100蚊，生意做得多反而蝕得多。經營現金流跌咗，即係佢哋銀行戶口實際收到嘅錢少咗，可能係因為要遲啲先收到機票錢，或者要預繳機場費用。

帳目要留意乜嘢

【賬面賺錢，實際冇現金入】經營活動現金流18,986百萬人民幣，對股東應佔溢利-2,115百萬人民幣，比率-8.98倍。即係生意本身冇收到錢，反而現金流出，讀者要留意公司現金周轉能力。

【拖長咗找供應商數】應付帳增加+33.6%，但銷售成本/收入只係+10.0%，相當於46日採購額。即係公司遲咗找數畀供應商，令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅，唔可以持續。

【實際稅率跌咗】實際稅率由3.5%跌到-6.1%，即係公司少交咗稅，甚至拎返稅，呢部分盈利增長唔係嚟自生意做得好。

股價點睇

股價2.31港元，距離52週高位6.33港元低63.6%，接近52週低位2.24港元。過去1年股價跌42.8%，3個月跌30.3%，1個月跌12.4%。公告喺收市後發出，市場未開市反應。

公司蝕錢，冇市盈率可用，改用市銷率（股價除以每股收入）。今期年化每股收入10.4307港元，市銷率約0.2倍。上年同期業績公布前股價4.6港元，對應市銷率約0.5倍。現時估值遠低於去年，反映市場已大幅調低預期。

我哋嘅估算

2.09 HKD（12個月），較現價 -9.5%。

計法：年化每股收入 10.4307 × 0.2 倍。公司蝕錢，只能用市銷率。上年同期市場畀0.5倍，但今年盈利大幅惡化，用更低嘅0.2倍（即現價水平）作參考。

風險

• 經營現金流大幅縮水，現金周轉風險高
• 成本增速快過收入，盈利能力持續惡化
• 股價已近52週低，但業績未見底，可能再跌

資料來源：中國東方航空股份季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。