濰柴中期多賺36.5%，應收帳升得快過收入

濰柴動力上半年賺77.0億人幣，按年升36.5%。收入只增8.8%，盈利主要靠成本控制。但應收帳升幅高過收入一倍，要留意客戶有無拖數。

濰柴動力上半年賺77.0億人幣，按年升36.5%。收入只增8.8%，盈利主要靠成本控制。但應收帳升幅高過收入一倍，要留意客戶有無拖數。

• 半年多賺36.5%至77.0億人幣
• 收入僅增8.8%，盈利靠成本控制
• 收入 1,231.6 億CNY，按年 +8.8%

一句話結論：盈利靠慳唔靠賺，應收帳風險升溫

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

濰柴動力（02338）公布截至2026年6月底止中期業績，收入錄1231.6億人民幣，比去年同期增加8.8%；股東應佔溢利77.0億人民幣，大升36.5%。每股基本盈利0.89人民幣，同樣增長36.9%。公司冇派中期息。

公告冇披露毛利數字，所以睇唔到賣嘢嘅利潤率有無改善。盈利增長主要嚟自成本控制，而唔係生意做大咗。

點解會咁

收入只升8.8%，但盈利升36.5%，即係賺錢效率高咗。雖然公告冇逐項成本細節，但估計係減咗銷售費用或行政費用，加上借貸利息支出減少（期內財務費用由正數變負數，即係淨利息收入），先做到盈利增長快過收入。

不過要注意，呢種增長模式唔係咁穩陣。如果下年收入增長放緩，但成本控制空間有限，盈利好難再咁升。

用人話講

濰柴動力係做引擎嘅公司，主要生產重型貨車、巴士、工程機械用嘅柴油引擎，仲有相關零件。你日常見到嘅貨櫃車、地盤挖泥車，好多都係用佢哋嘅引擎。

公司賺錢嘅方法係賣引擎同零件，收入增加代表賣多咗貨。今次業績顯示佢哋雖然賣多咗貨，但賺多嘅錢主要係因為慳咗成本，而唔係單價提高或者銷量大增。

帳目要留意乜嘢

【留意】應收帳升得快過收入：應收帳（客戶未找嘅錢）增加18.6%，但收入只升8.8%。呢個情況代表公司容許客戶拖數時間變長，或者催數效率差咗。如果經濟轉差，呢批應收帳有機會變壞帳，直接打擊盈利。要留意：呢度嘅比較係對比2025年底，唔係上年同期，所以可能受季節性影響（例如年尾催數催得緊啲），但18.6%嘅增幅仍然值得關注。

股價點睇

濰柴股價在業績公布前收報31.60港元，全年計仍升88.0%，但近三個月累跌24.1%，由52週高位44.66港元回落29.2%。現價距離200天平均線（29.95港元）約5.5%，仍在牛熊分界線之上。

以現價計，市盈率約15.2倍。上年同期業績公布前，市場畀嘅市盈率係約9.8倍，即係現時估值比一年前貴咗超過一半。不過我哋手上冇更長嘅歷史數據作比較。

我哋嘅估算

36.75 HKD（12個月），較現價 +16.3%。

計法：年化每股盈利（港元） 2.076 × 17.7 倍。以上年同期業績公布前9.8倍市盈率為基礎，因為盈利增速加快（36.5% vs 上年同期），加上恒生綜合指數成份股一般估值較高，按行業常識上調至17.7倍，即溢價約80%

風險

• 應收帳增長快過收入，有機會出現壞帳
• 盈利增長靠成本控制，收入減慢時盈利好難維持高增長
• 現價市盈率15.2倍比一年前9.8倍高，估值已反映利好因素

資料來源：濰柴動力中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。