碧桂園中期蝕156億，收入跌39%

碧桂園上半年收入跌近四成，虧損雖收窄至156億，但應收帳及應付帳異常，帳目有隱憂。股價0.2元，市銷率僅0.1倍。

碧桂園上半年收入跌近四成，虧損雖收窄至156億，但應收帳及應付帳異常，帳目有隱憂。股價0.2元，市銷率僅0.1倍。

• 收入跌39.3%至440.8億人民幣
• 股東虧損156.2億，較去年收窄18.1%
• 市銷率0.1倍，遠低去年同期的0.2倍

一句話結論：虧損收窄但生意萎縮，帳目有隱憂

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

碧桂園（02007）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績，收入440.8億人民幣，按年大跌39.3%。股東應佔虧損156.2億人民幣，較去年同期虧損190.8億人民幣收窄18.1%。每股虧損0.37元人民幣（去年同期蝕0.69元）。公司繼續不派中期息。

公告冇披露毛利數字，但提到錄得毛損（即賣嘢蝕本）。盈利質素方面，公告冇列出經調整盈利數字，亦冇披露經營現金流。

點解會咁

虧損收窄主要因為收入雖然大跌，但成本控制令虧損幅度縮細。不過，收入跌近四成，反映樓市銷售仍然疲弱，公司生意規模大幅縮水。實際稅率由-28.0%跌至-34.5%，即係公司交少咗稅，呢部分幫助咗虧損收窄，唔係靠做多生意。

用人話講

碧桂園係內地大型房地產發展商，起樓賣樓。你平時見到嘅住宅樓盤，好多都係佢哋起嘅。呢半年佢哋賣樓收入少咗四成，因為樓市唔好，買樓嘅人少咗。公司繼續蝕錢，但蝕少咗，主要係因為慳咗成本同交少咗稅。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加-10.3%，但收入只係-39.3%，相當於68日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加-0.2%，但銷售成本／收入只係-36.6%，相當於894日採購額。遲啲找數會令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由-28.0%跌到-34.5%，淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。

股價點睇

碧桂園現價0.20港元，52週高位0.69港元，低位0.17港元，現價距離高位跌71.4%。過去一年股價跌59%，最近一個月反彈15.9%，但三個月仍跌16.5%。業績公告喺收市後發出，市場未開市反應。

公司蝕錢，冇市盈率可言，只能用市銷率（股價除以每股收入）粗略估值。今期每股收入年化約2.4365港元，市銷率僅0.1倍。上年同期業績公布前後，股價0.66港元，市銷率約0.2倍，即係而家估值比當時更低。

我哋嘅估算

0.12 HKD（12個月），較現價 -38.2%。

計法：年化每股收入 2.4365 × 0.05 倍。考慮到公司持續蝕錢、收入萎縮、帳目有應收帳及應付帳異常，市場信心薄弱，市銷率應低於上年同期的0.2倍。按行業常識，對陷入困境嘅內房股，市銷率0.05倍屬合理偏低水平。

風險

• 樓市持續低迷，收入可能再跌
• 應收帳周轉惡化，現金流壓力大
• 公司繼續蝕錢，冇派息，股價有再跌風險

資料來源：碧桂園中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。