華潤醫藥中期多賺5.3%，派息增21%

華潤醫藥（03320）上半年收入微增2%，靠成本控制令純利增長5.3%至21.87億人民幣，每股派息0.087元人民幣，按年升21%。現價市盈率約5.8倍，低於去年同期的6.5倍。

華潤醫藥（03320）上半年收入微增2%，靠成本控制令純利增長5.3%至21.87億人民幣，每股派息0.087元人民幣，按年升21%。現價市盈率約5.8倍，低於去年同期的6.5倍。

• 收入增2.0%至1,344.6億人民幣
• 純利升5.3%至21.87億人民幣
• 中期息0.087元人民幣，增21%

一句話結論：盈利增長靠慳錢，非生意擴張，估值偏低。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

華潤醫藥截至2026年6月30日止六個月，收入134,457.6百萬人民幣，較去年同期微增2.0%；毛利21,534.1百萬人民幣，僅增0.1%，反映成本壓力。股東應佔溢利2,186.6百萬人民幣，按年升5.3%；每股基本盈利0.35元人民幣，增6.1%。

中期股息每股0.087元人民幣，較去年0.072元大增21%，派息比率約25%。公告未有披露經調整盈利數據。

點解會咁

純利增長5.3%，遠超收入增幅2.0%，主要靠成本控制。毛利率由16.3%微降至16.0%（即每賣100元貨，毛利由16.3元減至16.0元），但其他開支壓縮帶動純利率由1.6%升至1.6%持平。換句話說，公司並非靠賣多咗貨賺多咗，而是靠慳錢令盈利上升。

派息增幅（+21%）遠超盈利增幅（+5.3%），管理層似乎想用股息回饋股東，但需留意可持續性。

用人話講

華潤醫藥係中國大型醫藥分銷商，主要做藥品批發同零售，醫院、藥房都係佢客戶。你平時去藥房買藥，或者醫院用嘅藥，好多都經佢哋手。公司亦有製造藥品嘅業務，但分銷佔收入大頭。業績好壞同藥品需求、政府採購政策息息相關。

帳目要留意乜嘢

系統對華潤醫藥進行咗八項帳目檢查，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸及派息，全部冇觸發警示。但請注意，呢啲只係基本篩查，唔係全面審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題。

股價點睇

股價4.71港元，52週高位6.50港元，低位4.24港元，現價距離高位跌27.6%。過去一年股價跌10.2%，最近三個月跌1.6%，一個月跌2.0%。50日平均線4.69港元，200日平均線4.85港元，現價略低於兩條平均線，走勢偏弱。

以現價計，市盈率約5.8倍。上年同期業績公布前後（2025年9月），股價5.0港元，對應年化市盈率約6.5倍。現時估值比去年低約11%，市場似乎對公司增長前景更審慎。

我哋嘅估算

5.31 HKD（12個月），較現價 +12.8%。

計法：年化每股盈利 0.8166 × 6.5 倍。參考上年同期市場給予嘅市盈率6.5倍，反映行業常規估值水平

風險

• 收入增長放緩至2%，毛利率微降，反映競爭加劇
• 派息增幅遠超盈利增幅，可持續性成疑
• 股價近52週低位，市場情緒偏淡

資料來源：華潤醫藥中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。