中廣核電力中期少賺0.5%，突停派息惹關注

中廣核電力上半年收入跌2.8%，經調整盈利微跌0.5%，但股東應佔溢利升2.7%全靠一次性項目。最令市場意外係中期息突然唔派，而上年同期有派0.086元人民幣。

中廣核電力上半年收入跌2.8%，經調整盈利微跌0.5%，但股東應佔溢利升2.7%全靠一次性項目。最令市場意外係中期息突然唔派，而上年同期有派0.086元人民幣。

• 經調整純利跌0.5%至55.8億人幣
• 中期息突停派，上年同期派0.086元
• 收入 314.8 億CNY，按年 -2.8%

一句話結論：盈利質素一般，停派息係最大警號

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中廣核電力上半年收入錄得314.8億元人民幣，比去年同期減少2.8%。不過毛利反而升咗5.1%至143.4億元，毛利率由42.1%升至45.5%（即係賣100蚊嘢，扣成本後淨返45.5蚊）。

股東應佔溢利報61.1億元，升2.7%；每股盈利0.121元人民幣，升2.5%。但呢個增長係靠一次性項目撐起，如果睇經調整（撇除一次性收益）嘅溢利，實際係55.8億元，微跌0.5%。派息方面，今期中期息係零，上年同期有0.086元人民幣。

點解會咁

收入跌但毛利升，反映公司唔係靠生意做大咗，而係慳咗成本或者產品組合賺多咗。一次性項目例如資產重估或者出售收益，令賬面盈利靚仔啲，但扣除後核心盈利冇增長。

市場最關心嘅係派息突停。盈利上升但唔派息，可能係公司預留現金應付未來開支（例如核電站擴建），或者現金流有壓力。停派息對收息股嚟講係重大信號。

用人話講

中廣核電力係中國核電公司，主要營運核電站，將電力賣畀電網公司。核電係清潔能源，但建設成本高、周期長。佢哋嘅收入同發電量掛鉤，上半年收入微跌，可能同電價調整或電網需求有關。普通市民用嘅電可能來自佢哋，但直接影響係股東收息—今年中期冇息收。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+15.2%，但收入只係-2.8%，相當於48日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［嚴重］賺多咗但唔派息：股東應佔溢利升+2.7%，但今期唔派中期息（上年派0.086）。董事局喺盈利上升嘅時候停派息，通常有原因。

股價點睇

現價2.83港元，距離52週高位3.74低24.2%，貼近52週低位2.65。過去一年累跌10.8%，近三個月跌8.0%。業績公告喺收市後出，市場未反映。

以今期每股盈利年化0.2821港元計，市盈率約10.0倍。對比上年同期業績公布前後，市場畀嘅市盈率約10.9倍，現水平輕微低過當時。但考慮到停派息及應收帳風險，估值唔算特別平。

我哋嘅估算

2.82 HKD（12個月），較現價 -0.5%。

計法：年化每股盈利0.2821港元 0.2821 × 10.0 倍。參考上年同期市場畀嘅市盈率約10.9倍，考慮到停派息及應收帳風險，略為下調至10.0倍。

風險

• 中期息突停，或反映現金流壓力或大額資本開支
• 應收帳增長快過收入，回款風險增加
• 一次性項目支撐盈利，核心盈利無增長

資料來源：中廣核電力中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。