藥明生物中期多賺38% 股價年內升75%

藥明生物上半年收入118億人民幣，按年升18%，經調整純利升38%至33億。股價52.2元，貼近52週高位。公司話增長靠項目數量增加，但一次過收益都要留意。

藥明生物上半年收入118億人民幣，按年升18%，經調整純利升38%至33億。股價52.2元，貼近52週高位。公司話增長靠項目數量增加，但一次過收益都要留意。

• 經調整純利33.1億人幣，升38.4%
• 收入118億人幣，按年升18.4%
• 現價市盈率約37.3倍，高於上年同期27倍

一句話結論：盈利增長不俗，但估值已反映利好

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

藥明生物（2269）公布截至2026年6月底止中期業績。收入118億人民幣，較上年同期99.5億人民幣增長18.4%。股東應佔溢利24.4億人民幣，僅增4.3%，主要因為帳面上有投資公允值虧損同匯兌損失呢啲一次性項目。如果撇除呢啲非現金項目，經調整股東應佔溢利達到33.1億人民幣，實質增長38.4%。公司冇派中期息。

按每股計，基本盈利0.6元人民幣，比上年同期0.58元人民幣微增3.4%；年化後約1.2元人民幣，折合約1.4港元。

點解會咁

收入增長18%嚟自信項目數量同價格提升，但股東應佔溢利只升4.3%，反映帳面嘅一次性損失蠶食咗部分盈利。不過經調整數字增長近四成，表明主營業務盈利能力其實幾好。毛利率由42.7%升至46.2%（即賣一百蚊服務，淨返46.2蚊），賺多咗4個百分點，主要係成本控制同效率改善。

整體嚟講，盈利上升主要靠生意做大咗（收入增18%）同毛利率改善，而唔係純粹靠慳錢。一次性項目令表面純利增速慢過真實盈利增長。

用人話講

藥明生物係一間幫藥廠開發新藥嘅公司。佢哋唔係自己賣藥，而係提供服務——由實驗室研究、測試藥物安全性，到幫客戶大規模生產藥物，一條龍做晒。你將來喺藥房買到嘅新藥，有可能係經藥明生物研發或生產嘅。收入增長代表客戶落單更多，而經調整純利升得快過收入，反映營運效率提高咗。

帳目要留意乜嘢

系統對公司嘅帳目進行咗八項常規檢查，包括審視收入確認、應收帳、存貨等項目，結果全部冇觸發警示。不過要強調，呢個只係機械式篩選，唔等於審計，唔代表帳目完全冇問題。

股價點睇

股價喺業績公布前收報52.2港元，貼近52週高位52.2港元，全年波幅介乎29.7至52.2港元。過去一年累升75.3%，最近一個月亦升35.3%。以現價計，基於年化每股盈利1.3988港元（0.6元人民幣×2×1.1657），市盈率約37.3倍。而去年同期（2025年9月）股價36.48港元時，市場畀嘅市盈率約27倍，即係而家市場願意畀更高溢價。

我哋嘅估算

48.96 HKD（12個月），較現價 -6.2%。

計法：年化每股盈利 1.3988 × 35.0 倍。以參考市場去年同業績前後畀嘅27倍市盈率，考慮到今年經調整盈利增長38%及行業增長前景，輕微上調至35倍屬合理範圍。

風險

• 中美地緣政治風險，影響客戶落單
• 一次性項目（公允值及匯兌虧損）可能持續
• 估值37倍高於歷史水平，市場情緒逆轉時有回調壓力

資料來源：藥明生物中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。