嗶哩嗶哩中期純利飆163%，經調整賺13億

嗶哩嗶哩（9626）公布截至6月底中期業績，收入升7.5%至154.12億人民幣，股東應佔溢利大升163.7%至5.535億人民幣，經調整溢利更達13.015億人民幣，按年增40.7%。

嗶哩嗶哩（9626）公布截至6月底中期業績，收入升7.5%至154.12億人民幣，股東應佔溢利大升163.7%至5.535億人民幣，經調整溢利更達13.015億人民幣，按年增40.7%。

• 收入增7.5%至154.12億人民幣
• 經調整溢利升40.7%至13.015億人民幣
• 收入 154.1 億CNY，按年 +7.5%

一句話結論：賺錢能力改善，但稅務優惠撐起部分盈利

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

嗶哩嗶哩（B站）喺2026年8月27日收市後公布截至6月底嘅中期業績。期內收入154.12億人民幣，比上年同期嘅143.409億人民幣多咗7.5%。毛利亦由52.149億人民幣升到57.282億人民幣，升幅9.8%，比收入增長快，顯示成本控制有進步。

股東應佔溢利（即係公司賺咗嘅錢，扣除所有成本同稅項之後）報5.535億人民幣，比起上年同期嘅2.099億人民幣大升163.7%。不過呢個數字包含咗一次性項目，例如股份獎勵開支、收購業務產生嘅無形資產攤銷、投資公允值變動虧損等。如果撇除呢啲項目，經調整股東應佔溢利係13.015億人民幣，比上年嘅9.251億人民幣升40.7%，呢個數字更能反映實際經營表現。

公司冇派中期息，同上年一樣。

點解會咁

盈利增長主要靠兩方面：第一，收入穩步上升，雖然只係7.5%，但毛利升得仲快（9.8%），即係公司賣廣告、遊戲、增值服務嘅邊際利潤（每賺100蚊收入，扣成本後剩低嘅錢）改善咗。第二，實際稅率由15.5%跌到8.7%，即係公司交少咗稅，令到純利多咗一截。呢個稅務優惠唔係年年有，讀者要留意。

另外，經調整溢利嘅40.7%增長，主要係收入增加同成本控制得宜，唔係靠一次過收益。但要注意，公司仍然未完全穩定賺錢，因為經調整溢利係13億，但法定純利得5.5億，中間差額主要係股份獎勵開支呢類非現金項目。

用人話講

嗶哩嗶哩係一個香港人都好熟悉嘅視頻平台，主要做年輕人市場。佢嘅收入嚟自廣告、遊戲、直播同會員收費。你喺B站睇片、打賞主播、買遊戲道具，公司就會有錢收。呢份中期業績話畀我哋知，B站嘅生意繼續做大咗，而且控制成本方面有改善，所以賺多咗錢。不過，公司仍然未係好穩定咁賺大錢，因為佢嘅法定純利（即係會計上計出嚟嘅盈利）仲係遠遠低過經調整數字。

帳目要留意乜嘢

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由15.5%跌到8.7%，淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。如果未來稅率回升，盈利可能會受壓。

股價點睇

嗶哩嗶哩股價喺業績公布前收報129.70港元，52週高位係281.00港元，低位係124.50港元，現價距離高位跌咗53.8%。過去一年股價跌咗34.1%，近一個月亦跌12.5%，表現偏弱。由於業績係收市後先出，市場未反映，暫時睇唔到即時反應。

估值方面，公司雖然有盈利，但公告冇披露每股盈利數字，所以無法計算市盈率。以現價計，公司市值約500億港元，對比經調整溢利13.015億人民幣（約15.18億港元），市盈率約33倍。呢個水平對於一間收入增長得7.5%嘅互聯網公司嚟講，唔算平，但考慮到佢係恒生科技指數成分股，市場可能畀咗一定溢價。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。由於公告冇披露每股盈利數字，我哋無法計算市盈率，亦冇歷史估值數據作比較，所以唔會畀目標價。

風險

• 收入增長放緩至7.5%，未來能否加速係疑問
• 實際稅率下跌係一次性因素，未來回升會壓低盈利
• 股價距離52週高位跌超過一半，市場信心薄弱

資料來源：嗶哩嗶哩 - W中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。