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心動公司中期純利跌5.4%，現價市盈率12.3倍

心動公司（02400）截至6月底中期收入升7.5%至33.12億人民幣，但股東應佔溢利跌5.4%至7.14億人民幣。經調整溢利亦跌3%，現價市盈率約12.3倍，遠低於去年同期的22.7倍。

記者：METROHK 財經組，市場分析組

2026年8月28日 12:23 · 更新於 8月28日 12:23 · 全文 2037 字

一句話結論：業績平平，估值大幅回落，但需留意應收帳急增。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

心動公司公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入33.12億人民幣，較去年同期30.82億人民幣增長7.5%。毛利23.29億人民幣，較去年同期22.53億人民幣增長3.4%。毛利率由73.1%降至70.3%，即賣一百蚊嘢，扣成本後淨返70.3蚊，較去年少咗2.8蚊。

股東應佔溢利7.14億人民幣，較去年同期7.55億人民幣下跌5.4%。每股基本盈利1.49人民幣，較去年同期1.57人民幣下跌5.1%。每股股息維持零，冇派息。

經調整股東應佔溢利7.72億人民幣，較去年同期7.96億人民幣下跌3.0%。調整撇除咗長期投資公允值變動同股份支付開支，呢啲係一次性項目，所以經調整數字更能反映核心盈利表現。

收入增長7.5%，但純利下跌5.4%，主要因為毛利率下降同費用控制未完全抵銷成本壓力。毛利率由73.1%降至70.3%，即成本升得快過收入，可能係遊戲開發或營運成本增加。

純利跌幅比經調整溢利跌幅（-3.0%）更大，反映一次性項目（如長期投資公允值變動）對盈利有負面影響。整體嚟講，公司係靠成本控制維持盈利，而唔係生意做大咗帶動增長。

心動公司係一間遊戲公司，主要做手機遊戲同遊戲平台。佢哋開發同發行遊戲，例如《仙境傳說》系列，玩家課金買道具、點數就係公司收入。佢哋仲有一個叫TapTap嘅遊戲社群平台，玩家喺度下載遊戲、睇評分、同其他玩家交流，平台靠廣告同抽佣賺錢。

如果你有玩佢哋嘅遊戲或者用TapTap，你嘅課金同瀏覽行為就直接影響公司業績。收入升7.5%代表玩家使多咗錢，但純利跌就反映成本控制有壓力。

心動公司（02400）過去一年股價，現價 42.86 HKD。

［留意］現金流略追唔上盈利：經營活動現金流7.12億人民幣，對股東應佔溢利7.14億人民幣，比率1.00倍。即係公司賺到嘅錢，差唔多全部變咗現金，但未見有額外現金流入，盈利質素一般。

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加44.3%，但收入只係升7.5%，相當於33日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加39.3%，但銷售成本只係升18.5%，相當於50日採購額。遲啲找數會令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅。注意：資產負債表嘅比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

心動公司股價現報42.86港元，52週高位91.80港元，低位41.00港元，現價距離高位-53.3%。50日平均線44.35港元，200日平均線61.65港元，股價喺兩條平均線之下，反映短期同中期走勢偏弱。過去1個月跌9.8%，3個月跌20.2%，1年跌45.0%，股價持續受壓。

業績公告喺8月28日收市後發出，市場未開市反應，所以唔准估市場點走。以現價計，年化每股盈利3.4759港元，市盈率約12.3倍。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價83.3港元，對應市盈率約22.7倍。現時估值明顯低過去年，可能反映市場對公司增長前景轉趨審慎。

38.23 HKD（12個月），較現價 -10.8%。

計法：年化每股盈利（經調整） 3.4759 × 11.0 倍。參考上年同期市盈率22.7倍，但現時股價已大幅回落，反映市場對增長預期降低。考慮到收入增長放緩同毛利率受壓，用11倍（略低於現價12.3倍）作為保守估值倍數。

資料來源：心動公司中期業績公告（香港交易所披露易）。

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