東方電氣盈利升29%，現金流卻為負

東方電氣首9個月盈利增29%，但經營現金流為負22.8億人民幣，賬面賺錢實際冇現金入，股價處52週低位，市盈率9.4倍。

東方電氣首9個月盈利增29%，但經營現金流為負22.8億人民幣，賬面賺錢實際冇現金入，股價處52週低位，市盈率9.4倍。

• 盈利增29.4%至38.4億人民幣
• 經營現金流負22.8億，賬面賺錢冇現金
• 收入 562.0 億CNY，按年 +1.2%

一句話結論：盈利靚但現金流差，股價平但要小心

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

東方電氣截至2026年9月30日嘅9個月業績顯示，收入561.98億人民幣，比上年同期嘅555.36億微增1.2%。股東應佔溢利38.39億人民幣，大增29.4%。每股基本盈利1.11人民幣，比上年嘅0.9人民幣升23.3%。公告冇披露毛利率數字。

不過，經營活動現金流係負數，達到-22.79億人民幣，即係生意本身冇收到錢，賬面盈利但現金流出。公司冇派息，每股股息係零。

點解會咁

盈利增長主要唔係靠生意做大咗，因為收入只係升1.2%。純利升29.4%，反映係靠成本控制或者一次性項目撐高。公告話兩期都有一次性項目，用經調整股東應佔溢利（撇除一次性項目）計，係34.95億人民幣，比上期嘅27.25億升28.3%，仍然有明顯增長，但增幅略低於未調整嘅數字。

盈利質素要留意：經營現金流係負數，即係賬面賺錢但實際冇現金入，可能係客戶拖數或者公司自己畀供應商嘅錢多過收到嘅錢。

用人話講

東方電氣係一間中國大陸嘅電力設備製造公司，整發電機、變壓器呢啲大型電器。你屋企用嘅電，可能就係靠佢哋嘅設備嚟產生同傳送。今次公告係講2026年頭9個月嘅業績，即係1月到9月嘅生意情況。

簡單講，公司賬面賺咗多錢，但實際收到嘅現金反而少咗，即係生意做咗但未收返錢。股價而家好平，係一年以來嘅低位附近。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流-22.79億人民幣，對股東應佔溢利38.39億人民幣，比率-0.59倍。即係生意本身係淨流出錢，賬面上有盈利但冇收到現金。讀者要留意：公司可能要靠借錢或者賣資產先至夠錢找數。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加25.3%，但銷售成本／收入只係增1.2%，相當於171日採購額。即係公司遲咗找數畀供應商，令經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅，唔可以持續。資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以會受季節性影響。

股價點睇

股價16.37港元，係52週低位附近，距離高位44.80港元跌咗63.5%。過去1個月跌9.7%，3個月跌23.9%，1年跌9.6%。公告喺收市後出，市場未開市反應。

以每股盈利年化1.7417港元計，市盈率約9.4倍。上年同期業績公布前後（2025年12月），股價24.9港元，市盈率約17.6倍。而家市盈率低過上年同期，反映市場對公司前景冇咁樂觀。

我哋嘅估算

13.93 HKD（12個月），較現價 -14.9%。

計法：每股盈利年化 1.7417 × 8.0 倍。上年同期市盈率17.6倍，但而家經營現金流負數，風險較大，按行業常識畀8倍市盈率，保守估值。

風險

• 經營現金流負數，公司可能出現現金短缺
• 盈利增長靠成本控制，生意冇做大，可持續性成疑
• 股價處低位，但市場反應未明，公告後可能再跌

資料來源：東方電氣季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。