中集安瑞科少賺8%，非本業收入撐盈利

中集安瑞科（03899）上半年收入微升2%，但純利跌8.1%至5.16億人民幣，每股盈利0.246元。業績靠其他收入撐起，借款大增四成而現金減少，帳目有隱憂。

中集安瑞科（03899）上半年收入微升2%，但純利跌8.1%至5.16億人民幣，每股盈利0.246元。業績靠其他收入撐起，借款大增四成而現金減少，帳目有隱憂。

• 純利跌8.1%至5.16億人民幣
• 收入 128.7 億CNY，按年 +2.0%
• 股東應佔溢利 5.2 億CNY，按年 -8.1%

一句話結論：收入增長乏力，盈利靠外快撐，帳目有警示。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中集安瑞科（03899）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入為128.67億人民幣，較上年同期的126.14億人民幣僅增長2%，即生意只係多咗約2.5億人民幣。股東應佔溢利（即係公司賺到嘅純利）為5.16億人民幣，按年跌8.1%；每股盈利（即係每持有一股賺到幾多錢）為0.246元人民幣，跌11.5%。公司冇派中期息。

收入升但純利跌，亮點在於毛利率由14.45%微跌至14.21%，即係賣一百蚊貨，扣除成本後只賺14.21蚊，比舊年少賺少少。盈利下滑主要靠其他收入撐住，呢部分佔咗除稅前溢利嘅27%，唔係本業賣嘢賺返嚟。

點解會咁

純利跌8%，主要因為收入升幅極細（得2%），而成本控制冇跟得上。毛利率輕微收窄，反映生意冇規模效應。每股盈利跌得更深（-11.5%），可能因為期內有股份攤薄（公告冇明確披露原因）。

盈利冇跌得更慘，係因為其他收入（179.8百萬人民幣）佔咗除稅前溢利嘅27%，按年仲多咗4.4%。呢部分包括咗補貼、利息收入等非經常性項目，唔係本業賣嘢賺返嚟，所以盈利質素麻麻。

用人話講

中集安瑞科係做能源、化工同液體食品裝備嘅公司，簡單講即係幫人設計同製造儲存同運送氣體、液體嘅罐同管道。你日常生活見到嘅加油站油缸、天然氣儲存設施，都可能關佢事。呢排生意冇乜增長，賺錢能力仲倒退咗。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

（1）其他收入佔咗盈利一大截：其他收入1.798億人民幣，相當於除稅前溢利6.57億人民幣嘅27%，按年仲多咗4.4%。呢部分錢係來自補貼、利息等非本業收入，唔係靠賣貨賺返嚟。如果呢啲收入減少，盈利會好大壓力。

（2）借多咗錢，現金反而少咗：公司借款（即係借返嚟嘅錢）增加41.1%，但現金反而減少1.9%。雖然對比時點係2025年底（唔係上年同期），可能受季節性影響，但仍反映公司資金周轉壓力可能增加，借錢來填補現金缺口。

股價點睇

中集安瑞科現價7.39港元，距離52週高位13.58港元跌咗45.6%，貼近52週低位6.61港元。過去一年股價升11.6%，但近3個月跌20.5%，顯示市場近排唔睇好。業績公告喺收市後出，未見市場即時反應。

以現價計，按年化每股盈利0.5735港元（即係將半年盈利0.246人民幣乘2再按匯率兌成港元），市盈率約12.9倍。上年同期業績公布前後（2025年9月），市場畀嘅市盈率約11.6倍，現時估值略高於當時。

我哋嘅估算

6.65 HKD（12個月），較現價 -10.0%。

計法：年化每股盈利 0.5735 × 11.6 倍。參考上年同期市場畀嘅市盈率11.6倍（2025年9月業績前後），反映市場對盈利疲弱嘅估值，今期盈利下滑，估值應承壓

風險

• 非本業收入佔盈利比重高，收入波動風險大
• 借款大增而現金減少，財務壓力增
• 收入增長乏力，毛利率受壓，盈利能力弱

資料來源：中集安瑞科中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。