中國中車首9月盈利升3.7%，現金流卻倒蝕107億

中國中車2026年首三季收入增5.9%，股東應佔溢利升3.7%至103.1億人民幣，但經營現金流為負107.6億，賬面賺錢實際冇現金入。股價5.29港元，市盈率約9.4倍，低於去年同期的11.4倍。

中國中車2026年首三季收入增5.9%，股東應佔溢利升3.7%至103.1億人民幣，但經營現金流為負107.6億，賬面賺錢實際冇現金入。股價5.29港元，市盈率約9.4倍，低於去年同期的11.4倍。

• 收入增5.9%至1946.9億人民幣
• 盈利升3.7%至103.1億人民幣
• 經營現金流負107.6億，賬面賺錢冇現金

一句話結論：盈利有增長，但現金流嚴重負數，要小心

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國中車（CRRC，01766）2026年首三季收入194,685.3百萬人民幣，比去年同期183,871.4百萬人民幣增加5.9%。股東應佔溢利10,313.9百萬人民幣，比去年同期9,946.3百萬人民幣增加3.7%。每股基本盈利0.36人民幣，比去年0.35人民幣增加2.9%。公告冇披露毛利率，亦冇派股息。

盈利增長主要靠收入增加，但增幅（5.9%）高過盈利增幅（3.7%），即係生意做大咗，但利潤率反而跌咗。公告冇解釋原因。

點解會咁

盈利上升主要因為收入增加5.9%，即係火車、地鐵等產品賣多咗。但盈利增幅（3.7%）低過收入增幅（5.9%），反映成本控制唔理想或者有額外開支。公告冇披露成本細節，所以唔知係原材料貴咗定係其他使費增加。

另外，經營現金流係負數（-10,764,068千人民幣），即係生意賺咗錢但冇收到現金，可能係客戶找數慢或者存貨積壓。呢個係一個警號。

用人話講

中國中車係整火車、地鐵、高鐵嘅公司，香港嘅地鐵、深圳嘅高鐵好多都係佢哋整嘅。佢哋嘅生意同你搭車有直接關係：如果佢哋賣多咗火車，收入就會升。

今次公告話佢哋頭9個月賺多咗錢（盈利升3.7%），但賺嘅錢冇變成現金入返公司（經營現金流負107.6億），即係客戶仲未找數。呢個情況如果持續，公司可能要用其他方法（例如借錢）嚟找數俾供應商。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流 -10,764,068 對股東應佔溢利 10,313,856，比率 -1.04 倍。經營活動係淨流出，即係賬面上有盈利，但生意本身冇收到錢。

股價點睇

股價5.29港元，距離52週高位6.61港元低19.9%，距離52週低位4.47港元高18.3%。過去1年股價跌19.0%，但最近3個月微升0.2%，最近1個月微跌0.7%。公告喺收市後發出，市場未開市反應。

以每股盈利年化0.5653港元計，現價市盈率約9.4倍。上年同期（2025年12月）股價6.26港元，對應市盈率約11.4倍。即係而家估值比去年平咗約17.5%。

我哋嘅估算

4.52 HKD（12個月），較現價 -14.6%。

計法：每股盈利年化（0.36人民幣×1.1778匯率） 0.5653 × 8.0 倍。上年同期市盈率約11.4倍，但考慮到經營現金流嚴重負數，風險較高，按行業常識下調至8倍

風險

• 經營現金流嚴重負數，可能反映客戶找數慢或存貨積壓
• 盈利增幅低過收入增幅，利潤率下跌
• 冇派股息，投資者冇現金回報

資料來源：中國中車季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。