海天味業第三季盈利跌15.4%，股價近52週低

醬油巨頭第三季度收入微升0.1%，但盈利大跌15.4%，每股盈利年化後市盈率約27.1倍，股價接近一年低位。

醬油巨頭第三季度收入微升0.1%，但盈利大跌15.4%，每股盈利年化後市盈率約27.1倍，股價接近一年低位。

• 盈利跌15.4%，收入僅升0.1%
• 收入 64.1 億CNY，按年 +0.1%
• 股東應佔溢利 11.9 億CNY，按年 -15.4%

一句話結論：盈利顯著倒退，財務壓力增，股價處低位。

業績數字

截至2026年9月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

海天味業（03288）公布截至2026年9月30日止三個月業績。收入為6,406.7百萬人民幣，較上年同期6,398.7百萬微增0.1%。股東應佔溢利為1,189.7百萬人民幣，較上年同期1,406.4百萬下跌15.4%。每股基本盈利由0.24人民幣跌至0.2人民幣，跌幅16.7%。今期冇派息。

公告同時提供經調整股東應佔溢利（撇除一次性項目），為1,116.5百萬人民幣，較上年同期1,338.9百萬下跌16.6%。兩期都有一性次項目，所以用經調整數字比較更準確。

點解會咁

盈利下跌主要因為收入幾乎冇增長（+0.1%），但成本或開支上升，導致利潤率收窄。公告冇披露毛利率，所以未能確定具體邊啲成本增加。盈利跌幅（-15.4%）遠超收入跌幅，反映利潤受壓並非生意做大，而係成本控制或定價問題。

另外，借款增加52.4%、現金減少43.5%（資產負債表比較日期為2025年12月31日，受季節性影響），可能反映公司營運資金壓力或資本開支增加，進一步影響盈利能力。

用人話講

海天味業係你成日喺超市見到嗰啲醬油、蠔油、醋嘅品牌。佢哋整調味料，你屋企廚房多數有佢哋嘅產品。呢間公司賺錢嘅方法係賣多啲醬油，同時控制成本。

今次第三季業績顯示，佢哋賣嘢嘅收入幾乎冇點變（只多咗0.1%），但賺到嘅錢（盈利）少咗15.4%。即係話成本升咗，或者賣嘢嘅利潤低咗。同時公司借多咗錢，手頭現金少咗，可能係使錢多咗或者生意周轉有壓力。

帳目要留意乜嘢

［留意］借多咗錢，現金反而少咗：借款 +52.4%，現金 -43.5%。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。即係公司可能因為年尾要儲存原材料或者畀供應商錢，令借款增加、現金減少。但呢個變化幅度都幾大，值得留意會唔會持續。

股價點睇

股價25.50港元（2026-10-29收市），距離52週高位38.14港元低33.1%，接近52週低位25.16港元。過去一年股價下跌21.5%，近3個月跌22.4%，近1個月跌4.8%。公告喺收市後發出，市場未開市反應。

以今期每股盈利年化0.9414港元計，現價市盈率約27.1倍。上年同期（2025-12-14）股價31.76港元，對應市盈率約28.1倍。現時市盈率略低於上年同期，反映市場對盈利下跌已有預期或估值稍為下調。

我哋嘅估算

24.76 HKD（12個月），較現價 -2.9%。

計法：每股盈利年化（0.2 RMB × 4 × 1.1768） 0.9414 × 26.3 倍。上年同期市盈率約28.1倍，考慮盈利下跌15.4%及借款增加、現金減少等財務壓力，估值倍數應略低於上年，取26.3倍（約低6.4%）作為合理倍數。

風險

• 盈利持續下跌，收入停滯，成本壓力未見緩解
• 借款大增、現金減少，財務穩定性受考驗
• 股價已近52週低，若盈利再跌，估值可能進一步下調

資料來源：海天味業季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。