神華中期多賺1.9%，派息0.98元人幣

中國神華上半年收入升7.9%，但純利僅微增1.9%，主要靠成本控制撐住。每股派0.98元人民幣中期息，現價市盈率約13.6倍，略高於去年同期的11.1倍。

中國神華上半年收入升7.9%，但純利僅微增1.9%，主要靠成本控制撐住。每股派0.98元人民幣中期息，現價市盈率約13.6倍，略高於去年同期的11.1倍。

• 收入1893億人幣，按年增7.9%
• 純利310.5億人幣，僅升1.9%
• 中期息每股0.98元人幣，上年同期冇派

一句話結論：盈利增長慢過收入，靠慳錢唔係靠做大生意。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國神華（01088）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入189,338.0百萬人民幣，較去年同期的175,423.0百萬人民幣增長7.9%。股東應佔溢利31,054.0百萬人民幣，較去年同期的30,478.0百萬人民幣僅微增1.9%。每股基本盈利1.448元人民幣，較去年同期的1.438元人民幣上升0.7%。

公司宣派中期股息每股0.98元人民幣，而去年同期並無派發中期息。公告未有披露毛利率或經調整盈利數字。

點解會咁

收入增長7.9%，但純利只增長1.9%，顯示盈利增長遠慢過收入增長。呢種情況通常係因為成本升得比收入快，或者有其他開支蠶食咗利潤。由於公告冇披露毛利率，我哋無法確認成本端嘅具體變化，但從純利增幅遠低於收入增幅推斷，公司可能係靠控制其他費用（例如銷售、行政開支）先至勉強保住盈利增長，而唔係靠生意做大咗帶動利潤自然上升。

每股盈利增幅（+0.7%）低過純利增幅（+1.9%），係因為期內可能發行咗新股或者有股份獎勵計劃攤薄咗每股權益，但公告冇詳細解釋。

用人話講

中國神華係中國最大嘅煤炭公司之一，主要做三樣嘢：挖煤、用煤發電、同埋用鐵路運煤。佢哋嘅生意同你日常生活有直接關係——你屋企開燈用嘅電，好大可能係嚟自神華嘅煤發電廠；你淘寶買嘢送貨嗰啲貨車，行嘅路可能就係用神華嘅煤發嘅電嚟照明。

呢間公司嘅盈利好睇煤價同發電量。今次中期業績收入多咗，但純利幾乎冇點升，即係賺多咗嘅錢俾成本上升食咗大部份。

帳目要留意乜嘢

系統對公司進行咗八項帳目檢查，包括現金流對盈利嘅匹配、應收帳款、存貨、應付帳款、其他收入、實際稅率、借貸水平及派息能力。結果全部冇觸發任何警示。不過要留意，呢個只係系統按公告數字做嘅基本檢查，唔係專業審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題。

股價點睇

神華股價喺公告前最後收市報45.82港元，52週高位49.30港元，低位34.52港元，現價距離高位約7.1%。過去一年股價累升29.2%，近一個月升5.4%，但近三個月跌3.0%。

以現價45.82港元計，對應年化每股盈利3.3779港元（1.448元人民幣×2×1.1664匯率），市盈率約13.6倍。對比去年業績公布前（2025年9月13日）市場畀嘅市盈率約11.1倍（當時股價37.12港元，年化每股盈利3.3546港元），現時估值明顯高咗。公告喺收市後發出，市場未開市反應，無法判斷投資者對呢份業績嘅即時取態。

我哋嘅估算

40.53 HKD（12個月），較現價 -11.5%。

計法：年化每股盈利（HKD） 3.3779 × 12.0 倍。參考去年業績公布前市場給予嘅11.1倍市盈率，考慮到今年盈利增長放緩（純利僅增1.9%），保守給予12倍市盈率，略高於去年水平但低於現時13.6倍，反映增長動力不足

風險

• 煤價下跌會直接打擊收入同盈利
• 內地電力市場改革可能壓低上網電價
• 估值已高於去年水平，增長放緩下回調風險增加

資料來源：中國神華中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。