途虎中期純利跌40%，收入升11%但成本蠶食

途虎上半年收入升11.4%至87.8億人幣，但股東應佔溢利大減40%至1.84億人幣，主要受成本增加及一次性開支拖累。經調整溢利亦跌41.6%。

途虎上半年收入升11.4%至87.8億人幣，但股東應佔溢利大減40%至1.84億人幣，主要受成本增加及一次性開支拖累。經調整溢利亦跌41.6%。

• 收入增11.4%至87.8億人幣，毛利僅增3.3%
• 股東應佔溢利跌40%，經調整溢利亦跌41.6%
• 其他收入佔稅前溢利一半，非本業盈利撐場

一句話結論：生意有做大，但賺少咗錢，小心成本壓力。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

途虎（09690）公布中期業績，截至2026年6月30日止六個月，收入87.78億人民幣（下同），較去年同期78.77億升11.4%。不過收入增長未完全轉化為盈利，股東應佔溢利僅1.84億，比去年3.07億大跌40%。

若撇除以股份為基礎嘅付款開支（即公司畀員工股票代替現金薪酬，呢項支出唔影響現金流），經調整股東應佔溢利為2.4億，仍然按年跌41.6%。每股派息維持0元，冇息收。

點解會咁

盈利倒退主要因為成本控制唔到。收入雖然升11.4%，但毛利（即收入扣直接成本）只係由19.82億升到20.48億，增幅僅3.3%，遠低過收入增幅。換句話講，賣一百蚊貨嘅成本增加咗，賺少咗。

另外，其他收入（例如政府補貼、利息等非本業收入）高達9.37億，佔除稅前溢利18.79億嘅一半。呢部分唔係賣輪胎、汽車保養賺返嚟，係一次性或非持續性嘅收入，盈利能力較脆弱。

用人話講

途虎係中國最大嘅線上汽車維修平台，類似香港嘅「車房」但有App。佢哋賣輪胎、機油、零件，又同線下車房合作幫車主換胎做保養。你喺網上買完嘢，可以揀附近嘅車房安裝。

上半年生意額有增長，但賺嘅錢反而少咗，因為佢哋用咗更多錢去推廣或者開新店，令成本升得快過收入。另外，公司收到嘅政府補貼減少，都影響咗盈利。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

其他收入佔盈利一大截：其他收入（如政府補貼、利息等）有9.37億，等於除稅前溢利18.79億嘅一半，而且仲比上年多咗4.5%。呢類收入唔係賣貨或提供服務賺返嚟，如果將來減少，會直接拖低盈利。投資者要留意公司本業嘅盈利能力是否夠強。

股價點睇

途虎股價收報11.99港元，距離52週高位20.74港元低42.2%，貼近52週低位11.44港元。過去1年累跌35.4%，3個月跌13.2%，1個月則微升2.1%。50日平均線12.44港元略高於現價，200日線14.39港元高約20%，反映股價處於弱勢。

由於公司冇盈利（即每股盈利為負數），無法計算市盈率等傳統估值指標。佢屬於未盈利嘅科技平台股，市場對呢類公司嘅估值主要睇收入增長速度、現金儲備及燒錢速度。以現價計，市值約等於過去12個月收入嘅約1.6倍（按匯率換算後），但呢個比率行業差異大，冇統一標準。業績後市場未開市，暫無反應。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。由於途虎上半年經調整溢利下跌，且帳面盈利有一次性項目撐住，無法用合理利潤基數推算目標價。我哋按行業常識判斷，呢類公司估值取決於未來盈利能力，唔係而家張報表計得出，所以唔畀目標價。

風險

• 成本控制未如理想，毛利增速遠低收入增速
• 其他收入佔比過高，若減少會拖累整體盈利
• 股價已累跌一年，市場對盈利前景信心不足

資料來源：途虎 - W中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。