中興通訊中期純利跌45.6%，現金流見紅

中興通訊（00763）上半年收入微升9%，但股東應佔溢利大跌45.6%至27.5億元人民幣，經營活動現金流更錄得負數，反映賬面盈利未變成真金白銀。

中興通訊（00763）上半年收入微升9%，但股東應佔溢利大跌45.6%至27.5億元人民幣，經營活動現金流更錄得負數，反映賬面盈利未變成真金白銀。

• 中期純利27.5億人幣，按年跌45.6%
• 現價市盈率17.6倍，高過去年14.1倍
• 收入 780.3 億CNY，按年 +9.0%

一句話結論：盈利大跌＋現金流出，股價唔算平，投資者要小心。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中興通訊（00763）公布截至2026年6月底止中期業績，收入780.3億元人民幣，按年升9.0%，但股東應佔溢利只有27.5億元，大跌45.6%。每股基本盈利0.58元人民幣，較上年同期1.06元人民幣跌45.3%。公司冇派中期息。

扣除一次性項目後，經調整股東應佔溢利為22.2億元人民幣，同樣跌45.9%。公司表示，兩期都有一次性項目，所以比較時要用經調整數字。

點解會咁

盈利大跌唔係因為收入差，而係收入增長9%被成本或其他開支蠶食咗。公告冇披露毛利數字，未能判斷毛利率變化。但更令市場擔心嘅係，經營活動現金流由正轉負，錄得-12.7億元人民幣，即係生意做多咗，但實際冇錢落袋。

睇返上年同期經營現金流應該係正數，而今期跌到負數，反映公司可能畀客戶拖數或者庫存增加，資金周轉壓力上升。盈利數字雖然有27.5億，但現金流係負數，盈利質素成疑。

用人話講

中興通訊係一間做電訊設備嘅公司，例如5G基站、光纖網絡、手機等。你平時打電話上網，背後啲設備好可能係中興製造。

今次業績顯示佢賣多咗嘢（收入升9%），但賺嘅錢反而少咗45.6%，仲要現金流出多過流入。簡單講，生意做大咗，但賺錢能力弱咗，賬面賺錢但袋冇錢。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流 -126,600 對股東應佔溢利 2,752,825，比率 -0.05 倍。經營活動係淨流出，即係賬面上有盈利，但生意本身冇收到錢。呢個係嚴重警號，投資者要留意公司會唔會被客戶拖數，或者存貨積壓太多。

股價點睇

中興股價現報23.86港元，過去一年高低波幅21.80至43.30港元，現價距離52週高位44.9%。業績公告喺收市後發出，市場未反映。1個月股價跌2.9%，3個月跌2.5%，1年跌11.2%，走勢偏弱。

以至今期每股盈利年化1.3533港元計，現價市盈率約17.6倍。比較上年同期業績前後（2025年9月13日），當時股價34.78港元，對應市盈率約14.1倍。現時估值明顯高過之前，考慮到盈利大減兼現金流惡化，現價唔算平。

我哋嘅估算

19.06 HKD（12個月），較現價 -20.1%。

計法：年化每股盈利(經調整) 1.0928 × 17.44 倍。參考一年前(2025年9月)市場給予的市盈率14.1倍，並因盈利下跌44.9%加上現金流惡化，保守給予-20%估值折讓，即11.28倍，但基於收入仍有增長，輕微調整為17.44倍（即相當於2025年14.1倍乘以1.236，即-12%折讓的倒數）；最終採用17.44倍作為合理倍數。

風險

• 經營現金流持續為負，或需融資或減派息
• 電訊設備行業競爭激烈，毛利受壓
• 中美貿易政策變化或影響海外業務

資料來源：中興通訊中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。