錦欣生殖中期扭虧賺1.07億，經調整純利升80%

錦欣生殖上半年收入升6.6%，股東應佔溢利由虧損10.4億轉為盈利1.07億，經調整純利更升80%至1.48億。毛利率大幅改善，但股價距離52週高位仍跌35%。

錦欣生殖上半年收入升6.6%，股東應佔溢利由虧損10.4億轉為盈利1.07億，經調整純利更升80%至1.48億。毛利率大幅改善，但股價距離52週高位仍跌35%。

• 經調整純利1.48億人民幣，按年升79.8%
• 毛利率由30.4%升至37.4%，升7個百分點
• 現價市盈率約23.9倍，無歷史數據比較

一句話結論：業績明顯好轉，但估值唔平，要靠持續增長支撑

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

錦欣生殖公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入13.73億人民幣，按年升6.6%；毛利5.13億，按年升31.1%，毛利率由30.4%大幅升至37.4%（即係賣一百蚊服務，扣咗成本後淨返37.4蚊）。

股東應佔溢利由去年虧損10.4億人民幣，轉為賺1.07億，每股基本盈利0.04人民幣。公司話去年虧損主要係因為美國同老撾業務嘅商譽減值，今年冇呢啲一次性項目。如果用經調整純利（撇除購併相關攤銷、員工股權開支等），就由0.82億升到1.48億，升幅近八成。

公司繼續唔派中期息，與去年一樣。

點解會咁

盈利大幅改善，主要唔係靠生意做大咗（收入只升6.6%），而係慳咗錢同埋冇咗一次性減值。毛利率由30.4%升到37.4%，反映成本控制或者服務組合改善。另外，去年有超過10億嘅商譽減值，今年冇咗呢筆數，純利自然由大蝕變有賺。

經調整純利升八成，幅度遠超收入增幅，同樣顯示盈利增長主要嚟自營運效率提升同一次因素消失，而唔係生意高速擴張。

用人話講

錦欣生殖係一間搞輔助生育（即係試管嬰兒）嘅醫療集團。佢喺中國、美國同老撾都有醫院或者診所，幫想生BB但有困難嘅夫婦做相關醫療服務。呢份業績係講2026年頭六個月嘅表現。

對一般香港讀者嚟講，呢間公司嘅生意同你日常生活關係可能唔大，除非你或親友考慮用輔助生育服務。公司喺香港都有業務，但業績公告冇披露香港分部嘅具體數字。

帳目要留意乜嘢

我哋用系統做咗八項帳目檢查，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸同派息，全部冇觸發警示。不過要留意，呢啲只係基本檢查，唔係全面審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題。

股價點睇

錦欣生殖現價2.23港元，52週高位3.44港元（低35.2%），52週低位1.97港元（高13.2%）。股價過去一年跌29.2%，近三個月跌1.3%，近一個月微升0.9%，似乎市場之前對公司前景唔係太樂觀。

以今期每股盈利年化約0.0933港元計算，現價市盈率約23.9倍。由於公司之前虧損，冇歷史市盈率數據可以比較，所以只能用行業常識判斷：輔助生育行業增長潛力大，但競爭激烈，23.9倍市盈率唔算特別平。

我哋嘅估算

2.33 HKD（12個月），較現價 +4.4%。

計法：經調整每股盈利年化 0.1035 × 22.5 倍。按行業常識，輔助生育公司合理市盈率約20-25倍，取中位數22.5倍，考慮到收入增長只有單位數，唔應該畀太高溢價

風險

• 收入增長只得6.6%，生意擴張動力唔夠強
• 中國出生率持續下降，影響輔助生育需求
• 估值無歷史數據比較，市場情緒波動可能令股價再跌

資料來源：錦欣生殖中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。