龍湖中期少賺39%，每股派息清零

龍湖集團截至6月底中期收入跌32%，純利跌39%，每股盈利28.5分人民幣。派息由0.07分降至0，反映內房寒冬未過，公司要慳錢過冬。

龍湖集團截至6月底中期收入跌32%，純利跌39%，每股盈利28.5分人民幣。派息由0.07分降至0，反映內房寒冬未過，公司要慳錢過冬。

• 收入跌32.3%至397.95億人民幣
• 股東應佔溢利跌39%至19.61億
• 每股派息由0.07分降至0分

一句話結論：內房寒冬未過，龍湖盈利縮水兼停派息。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

龍湖集團（00960）公布截至今年6月底止中期業績，收入錄得397.95億人民幣，按年跌32.3%。毛利亦跌40.4%至44.23億人民幣。股東應佔溢利19.61億人民幣，按年跌39%。每股基本盈利28.5分人民幣，跌40.3%。

更令市場意外的是，中期股息由去年同期的每股0.07分人民幣，直接降至0分，即係完全唔派息。公司解釋係考慮到行業環境同資金需要，決定保留現金。

點解會咁

盈利下跌主要因為收入縮水，而唔係成本控制出問題。收入跌32.3%，毛利跌幅（-40.4%）比收入跌幅更大，即係賣樓嘅利潤率都收窄咗。純利跌幅（-39%）同毛利跌幅差唔多，顯示公司冇靠其他業務或一次性收益去填補。

值得留意係，經調整股東應佔溢利（撇除投資物業公平值變動等一次性項目）只有6,400萬人民幣，比賬面純利19.61億細好多，即係賬面盈利大部分來自物業重估等非現金收益，實際經營賺嘅錢好少。

用人話講

龍湖集團係內地大型房地產發展商，主要喺中國各地起樓賣樓，包括住宅同商場。公司嘅生意同香港市民日常生活嘅關係在於：如果你有買內房股或者透過強積金投資內地樓市，龍湖嘅表現會影響你嘅投資價值。另外，龍湖旗下嘅商場（例如天街系列）係你北上消費時可能會去行嘅地方。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+15.4%，但收入只係-32.3%，相當於26日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］存貨積壓：存貨增加-10.9%，但銷售成本／收入只係-31.1%，相當於812日出貨量。貨賣唔出會有跌價撥備嘅風險。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加-4.5%，但銷售成本／收入只係-31.1%，相當於183日採購額。遲啲找數會令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

龍湖股價喺業績公布前收報6.86港元，52週高位12.10港元，低位5.98港元，現價距離高位跌43.3%。過去一年股價累跌36.1%，3個月跌14.5%，1個月微跌0.1%。50日平均線6.55港元，200日平均線8.45港元，現價略高於50日線但遠低於200日線，顯示短線有啲支持但長線仍然偏弱。

以現價計，市盈率約10.3倍（按年化每股盈利0.6648港元計）。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價11.9港元，對應市盈率約10.7倍。即係市場而家畀嘅估值同上年差唔多，但盈利跌咗，所以股價都要跟住跌。

我哋嘅估算

5.32 HKD（12個月），較現價 -22.4%。

計法：年化每股盈利（28.5分人民幣×2÷100×1.1664） 0.6648 × 8.0 倍。參考上年同期市場畀嘅市盈率約10.7倍，但考慮到盈利質素轉弱（經調整純利僅6,400萬人民幣）同派息清零，保守啲打個折扣，用8倍估值。

風險

• 內房銷售持續低迷，收入可能進一步下跌
• 存貨積壓（812日出貨量）有跌價撥備風險
• 應收帳增加，客戶找數能力成疑

資料來源：龍湖集團中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。