中金中期純利飆89%，現金流僅及盈利18%

中金公司（03908）上半年股東應佔溢利81.99億人民幣，按年升89.4%，每股盈利1.621元。但經營現金流僅14.7億，賬面利潤大部份未收現金，需留意。

中金公司（03908）上半年股東應佔溢利81.99億人民幣，按年升89.4%，每股盈利1.621元。但經營現金流僅14.7億，賬面利潤大部份未收現金，需留意。

• 純利81.99億CNY，按年升89.4%
• 每股盈利1.621 CNY，按年升99.1%
• 股東應佔溢利 82.0 億CNY，按年 +89.4%

一句話結論：盈利靚仔但現金流弱，小心水分

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中金公司（03908）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。股東應佔溢利為81.99億人民幣，較去年同期的43.30億人民幣大幅增長89.4%。每股基本盈利為1.621元人民幣，按年升99.1%。公司不派中期息（每股0元人民幣）。

公告中並未單獨列出「收入」及「毛利」數字，而是以「總收入及其他收入」作匯報，該數字為260.47億人民幣，較去年同期的187.10億人民幣增長39.3%。但由於缺乏收入及成本細分，無法判斷毛利率變化。

點解會咁

盈利大幅增長主要來自總收入及其他收入增加39.3%，但增幅遠低於純利89.4%的升幅，顯示盈利增長並非單純靠生意做大。公告未有提供成本、稅務及一次性收益等細項，無法確定利潤暴增的具體來源。可能涉及投資收益、公允值變動或成本控制等因素，但公告未有披露，投資者需等待更詳細財務報表才能判斷。

用人話講

中金公司係一間內地投資銀行，主要幫企業上市、發債、做收購合併，亦幫有錢人管理資產。佢哋嘅生意同股市好壞關係密切——股市旺，企業多上市，中金就多生意。佢哋嘅客戶包括大型國企、民企同政府機構。如果你有買港股或A股，中金可能係其中一間幫手上市嘅銀行。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］盈利收唔到現金：經營活動現金流只有14.7億人民幣，對比股東應佔溢利81.99億人民幣，比率僅0.18倍。健康嘅公司呢個比率一般接近或高過1倍。低過0.7倍代表賬面盈利有相當部分未變成現金。換句話說，中金賺咗嘅錢大部份仲係「應收帳」或者「未收現金」，可能係客戶未找數或者投資未套現。如果呢啲錢最終收唔返，未來盈利就要減值。

股價點睇

中金股價現報22.88港元，距離52週高位23.46港元僅差2.5%，處於近一年高位水平。過去一年股價微跌0.3%，但近三個月升16.1%，反映市場對業績有正面預期。以現價計，市盈率約6.1倍（年化每股盈利3.7815港元）。對比去年業績公布前後（2025年9月13日）市場給予的市盈率約11.2倍，現時估值明顯更低，但需注意當時盈利基數較低（年化每股盈利1.8989港元），而今年盈利大幅增長後市盈率自然壓縮。

我哋嘅估算

37.81 HKD（12個月），較現價 +65.3%。

計法：年化每股盈利 3.7815 × 10.0 倍。參考去年業績公布前後市場給予的11.2倍市盈率，考慮到現金流風險及行業週期性，保守取10倍

風險

• 現金流極弱，盈利質素成疑
• 股市波動影響投行收入
• 不派息，無現金回報

資料來源：中金公司中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。